成長を持続する上での課題

AIセクターは、巨大な成長の可能性を持ちながらも、かなりの財政的負担が伴うものでした。この発展は、高容量コンピューティングによって推進される新しい産業時代として称賛されているが、利益よりも借金に大きく依存していました。 今年、AI関連の債券が2000億ドル以上発行され、米国企業供給の4分の1以上を占めています。これには、300億ドルを発行したMetaや、180億ドルを発行したOracleなどの企業が含まれています。彼らはデータセンターの拡大やAI能力の強化のために資金を利用しています。このサイクルは、チップの購入、インフラの構築、成長の資金提供を含み、財務の閉ループシステムを築いています。 この楽観的な状況にもかかわらず、成長を持続することへの懸念がいくつか残っていました。大量の借金が価格や在庫に影響を及ぼすため、信用市場は圧力を受けています。即座の信用リスクはないが、市場は圧力を感じていました。データセンターの資産は急速に減価し、将来的な金利の上昇は財務の安定に挑戦をもたらす可能性があります。 AIの拡大はますます借金に依存するため、金融エコシステムは圧迫されており、その持続可能性が問われています。現在、債券市場はこの成長を吸収していますが、長期的な影響は不透明でした。

市場における機会と注意点

iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF（LQD）は、私たちにとっての煤煙の中のカナリアでした。2025年10月に株式市場が新高値に達しているにもかかわらず、LQDは三週間連続で純流出を見せ、その価格は2%以下に沈んでおり、急騰している国債との顕著な乖離を示していました。これはまだ信用リスクの問題ではなく、歴史的な供給の重圧に耐えかねている市場の現状についてでした。 私たちにとっての機会は、無関心な株式のボラティリティと上昇する債券市場のストレスとの間のこの乖離にあります。今週の時点で、国債市場のボラティリティを追跡するMOVE指数は、過去4ヶ月で最も高いレベルに上昇しており、VIXは依然として低止まりしています。これは、債券市場が株式市場が現在無視しているリスクを織り込んでいることを示唆しています。 今後数週間で、依然として安価である保護を購入することを検討すべき時期でした。これには、2026年第1四半期のLQDに対するプットオプションの購入が含まれ、この取引が借換の圧力が高まる中で熟成する時間を与えることができました。また、CDXインベストメントグレードインデックスの保護を購入することも考えており、今年のほとんどの期間で引き締まった後、過去10日間で5ベーシスポイント拡大しました。 Nvidiaのようなベンダー、Oracleのようなクラウドプロバイダー、Metaのようなハイパースケーラーの間での資本の循環は、借金のファイナンスが遅れると全体のエコシステムを脆弱にします。債券市場の食欲の減速は、資本支出に直接影響するため、テクノロジー大手にとってパーティーが終了するきっかけとなる可能性があります。したがって、この資本サイクルに大きく依存する個別の高騰するテック名の保護的プットも魅力的に見えました。

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