クリスティーヌ・ラガルド、欧州中央銀行の総裁は、10月の政策会合でのECBの金利維持の選択について語った。ラガルドは、成長に対するいくつかの下方リスクが軽減されたことを指摘したが、インフレーションについては同じことが言えないと述べた。 金利はローンや貯蓄に影響を与え、中央銀行は価格の安定を目指して設定される。通常、2%のインフレーション目標を持つ。インフレーションが目標を下回ると、中央銀行は経済を活性化させるために金利を引き下げる場合がある。一方、インフレーションが目標を上回る場合、金利を引き上げてインフレーションを抑制することが考えられる。

通貨の強さと金利

国の通貨は高金利によって強化され、グローバルな資金にとって魅力的になる場合がある。同時に、高金利は金の価格を下げる可能性があり、金利を生む資産に対する保有コストが上昇するためである。 連邦基金金利は、アメリカの銀行間のオーバーナイト貸出金利であり、FOMC会合で連邦準備制度によって設定される。この金利は市場の行動に大きな影響を与え、CME FedWatchツールは将来の金利変更に対する期待を監視している。 欧州中央銀行は金利がしばらく高止まりする意向を示している。成長に対する下方リスクが薄らぎつつあるが、インフレーションへの懸念は依然として残っているため、今後数ヶ月間の政策緩和は期待できない。このため、2026年初頭のEuribor先物に対して金利引き下げを賭けるポジションは、重大なリスクを伴うものとなる。 この慎重な姿勢は、2022年から2023年にかけての期間を思い出させる。そこで、インフレーションに対して早期に勝利を宣言することが高くつく誤りであることを学んだ。最新のユーロスタットの速報値では、コアインフレーションが予想外に2.9%に上昇し、銀行の方針転換に対する躊躇を強めている。このため、ECBはインフレーションが確実に2%の目標に戻るまで制限的な立場を維持する可能性が高い。

市場への影響

これは、米国との明確な乖離を生み出しており、最新のPCEデータが予想を下回ったことが、CME FedWatchツールに連邦準備制度による2026年第1四半期の金利引き下げの40%の確率を織り込ませている。この政策のギャップは、米ドルに対するユーロの基礎的なサポートを提供するべきである。EUR/USDペアに対するロングポジションを考慮し、ダウンサイドリスクを制限するためにコールオプションを利用することが考えられる。 株価指数トレーダーにとって、「大きな不確実性」の環境は、ボラティリティが市場での最適な手段であることを示唆している。ドイツのIfoビジネス気候指数の上昇によって支えられた成長の見通しは良好だが、持続的な高金利は利益の上限を制約する。ユーロストックス50の価格変動から利益を上げる戦略を考慮し、AI投資の増加を踏まえてテクノロジーセクターの機会にも注目する必要がある。 欧州における持続的な高金利の見通しは、金のような無利息資産を保有する機会コストを増加させる。このような環境は、地政学的不確実性が続いているにもかかわらず、貴金属に重くのしかかる傾向がある。金のロングポジションについては慎重に考慮し、反発をショートポジションを開始する機会またはプットオプションを購入する機会と見なすことができる。

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