ポンド・スターリングは水曜日に売りが出て、国債利回りは低下しました。これは11月の予算に向けた前触れとしては予想されていませんでした。市場の関心は主にイングランド銀行の行動にあり、英国の財政引き締め政策がBoEに金利を早期に引き下げる必要をもたらすかもしれません。 英国の財務大臣レイチェル・リーブスは、財政規律を遵守し、予算に余裕を持たせるためにさらなる財政引き締めを進めることが期待されています。その結果、今月GBPスワップレートに変動が見られました。市場は来年の夏までにBoEのターミナルレートが3.25%に低下することを予想しています。

BoEサイクルの再評価

現在、BoEサイクルの再評価は十分であり、GBP/USDで1.3140/50以上、EUR/GBPで0.8850/70以上でポンドを追い求めることはリスクが高いかもしれません。BoEがタカ派的な姿勢を維持すれば、ポンドは次回のMPC会議でいくつかの損失を回復する可能性があります。 私たちは最近、ポンド・スターリングの売りが出ているのを目にしましたが、これは一般的な「UK売り」テーマというよりも、イングランド銀行（BoE）の道筋に関するもののようです。市場は政府の財政引き締めが中央銀行に負担を強いることを予想しています。これは、BoEが経済を支えるために予想より早く金利を引き下げなければならないことを意味します。 早期の金利引き下げに対する期待は、過去1か月で強く市場に織り込まれています。私たちはスワップレートが、来年の夏までにBoEのターミナルレートが3.25%まで低下することを見込んで調整されるのを見てきました。オーバーナイトインデックススワップは、2026年第2四半期までに最初の金利引き下げが起こる確率が約75%であることを示唆しています。 ただし、今月の初めに発表された最新のインフレデータは、CPIが3.1%で堅調に推移していることを示しており、BoEは厳しい姿勢を取る理由があります。これは最近のGDPの数字と対照的で、第三四半期に0.1%のわずかな収縮が見られ、銀行が強い形でバランスを取らなければならないことを浮き彫りにしています。この粘着性のあるインフレと弱い経済との間の緊張は、市場が先走りすぎた可能性を示唆しています。

トレーダーのための取引戦略

2023年末に、2024年の金利引き下げが強く織り込まれたシナリオを見たことがありますが、その際BoEがタカ派的な指針で反発したことを考えると、現時点でポンドを追い込むことは危険なゲームです。GBP/USDの重要なサポートは1.3140/50のレベルにあり、これは決定的に破るのが難しいかもしれません。 デリバティブトレーダーにとっては、ポンドに対して新たな弱気ポジションを開くことは魅力がないことを意味します。むしろ、リスクは短期的な反転に偏っている可能性があり、特にBoEが来週の会議でタカ派的な発言を維持する場合はそうです。弱気の高い感情は、中央銀行が市場を驚かせれば急激な反発を引き起こすかもしれません。 したがって、トレーダーは売りの一時停止やわずかな反発から利益を得る戦略を考えるかもしれません。これは、1.3140のサポートが維持されると賭けて、プレミアムを集めるためにアウト・オブ・ザ・マネーのGBPプットを売ることを伴う可能性があります。あるいは、短期の低コストのコールオプションを購入することが、MPC会議に続くリリーフラリーに対する戦略的なプレイを提供するかもしれません。

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