カナダの中央銀行は、今日、金利を25ベーシスポイント引き下げることが予想されています。市場の期待はこの見解と一致しており、CADオーバーナイトインデックススワップ（OIS）曲線は21ベーシスポイントの価格を反映しています。この変更は、アメリカとカナダ間の最近の緊張によって貿易関連リスクが増大しているためです。これらのリスクは、9月に観察された雇用とインフレのデータの強さを上回っています。

追加の利下げの可能性

貿易環境の悪化を考慮すると、さらなる利下げが必要かもしれません。市場は現在、1月までに合計35ベーシスポイントの緩和を織り込んでいますが、状況が悪化すれば、より大幅な利下げの提案があるかもしれません。カナダの実質政策金利は、失業率が同様に高かった7.1%の時の水準を上回っており、さらなる緩和措置を検討する必要があります。 悪化する貿易ニュースにもかかわらず、カナダドルは短期的な公正価値に対して以前から割引された取引のため、強さを示しています。現在の期待は、USD/CADが短期的に1.41に達する可能性があることを示唆しています。しかし、予測は、現在の傾向が続く限り、年末には1.38で終わるというものです。 カナダ中央銀行が今日25ベーシスポイントの利下げに向けて準備を進めている中、これは市場によってほぼ完全に織り込まれていると考えています。この決定は、9月のインフレが2.3%と予想以上に上昇したにもかかわらず行われたものであり、銀行が貿易についてより懸念していることを示しています。先週ホワイトハウスがカナダの木材と乳製品に対する関税を見直すとの発表は、リスクの高まりを明確に示しています。 私たちは、トレーダーにとっての本当の機会は、中央銀行の先行き指針にあると考えています。これは、おそらくさらなる緩和の可能性を開いておくでしょう。市場は今後6ヶ月での追加利下げを約15ベーシスポイントしか織り込んでおらず、状況を考えるとこれは低すぎるように思えます。失業率が7.1%であることから、2015-2016年の歴史的前例は、貿易リスクがこれほど高い時により積極的な緩和サイクルが現実的であることを示唆しています。

オプション市場の機会

これは、特に2026年1月の期限付きのUSD/CADコールオプションを購入して、さらなる利下げに備える機会を指し示しています。3ヶ月のUSD/CADオプションのインプライドボラティリティは、10月初旬の低水準から7.8%に上昇しており、トレーダーがより多くの不確実性を織り込む準備を始めていることを示しています。今日のダウィッシュサプライズは、ボラティリティをさらに押し上げ、ロングボラティリティポジションを魅力的にするかもしれません。 カナダドルのショートポジションを構築することはすでに混雑した取引ですが、明らかにダウィッシュなBOCは、USD/CADを1.41レベルに向けてさらに上昇させる可能性があります。この見解は、最新の連邦準備制度の議事録が2026年初頭までの安定した据え置き姿勢を示唆しているため、中央銀行政策の乖離によって支持されています。したがって、年末に1.38という最終目標があるにもかかわらず、今後数週間の抵抗の少ない道は上向きであるように見えます。

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