USD/CHFは0.7940付近で取引されており、スイス国立銀行（SNB）の政策緩和に対する期待が低下し、下落しています。SNBの9月の会合の議事録によれば、銀行は負の金利への復帰を否定しており、政策においては依然として緩和的であることが示されています。 米ドルは、米連邦準備制度（Fed）が25ベーシスポイントの金利引き下げを予想しているため、弱含んでおります。この引き下げにより金利は3.75-4.00%になる見込みです。CME FedWatchツールは、10月にFedが金利を引き下げる確率を97%、12月にもう一度金利を引き下げる確率を95%と示唆しています。

Fedは金利引き下げに関する議論に直面しています

Fedは、米国政府の閉鎖の中で金利引き下げをインフレ率が2%を超えていることと天秤にかけながら議論しています。米中の貿易交渉に対する楽観的な見方は、米ドルに対する潜在的なサポートを提供しています。 スイスフランは市場のセンチメント、スイス経済の健康状態、SNBの行動によって動かされます。スイスの安定した経済と中立性により、避難先として認識されています。フランの価値は、スイスのマクロ経済データやユーロ圏の金融政策の影響を受けるため、スイスはユーロ圏と経済的なつながりがあります。スイスの金利が高くなると、一般的にCHFが強くなり、金利が低いと弱くなります。 USD/CHFの現在の市場動向は、政策の乖離の馴染みのあるパターンを示しており、このペアが下方向の圧力に直面するという見方を強化しています。スイス国立銀行は最近のデータに基づき、スイスのインフレが2025年第3四半期において依然として頑固に2.1%を維持していることを考慮し、その堅い姿勢を維持しているようです。2019年末のように、SNBが緩和措置を退けた時期には、フランの大幅な強化が見られました。 ペアの反対側では、米連邦準備制度が政策を柔軟にする圧力に直面しています。2025年8月および9月の直前の非農業部門雇用者数（Non-Farm Payroll）報告がどちらも期待を外し、第三四半期のGDP成長率が1.5%に下方修正されたため、金利を据え置く理由が弱まっています。CME FedWatchツールは、2026年第一四半期に金利を引き下げる確率が70%を超えることを示しており、これは一か月前からの急激な増加です。

デリバティブ戦略の進む道

この乖離は、今後数週間で低いUSD/CHF為替レートを支持するデリバティブ戦略の明確な道筋を示唆しています。我々は、行使価格が約0.8700の12月期限のプットオプションを購入することが、この見通しに対して明確なリスク対リワードのプロファイルを提供すると信じています。これにより、ポテンシャルな下落に参加しつつ、オプションの購入に対して支払ったプレミアムで最大損失を制限することができます。 より保守的なアプローチを求めたり、前払いコストを引き下げたいトレーダーにとっては、ベアプットスプレッドを構築する方が適切かもしれません。これは、より高い行使価格のプットを購入し、同時により低い行使価格のプットを売却することを含み、初期の現金支出を減らします。この戦略は、ペアが0.8650のサポートレベルに向かって穏やかに下落することを活用します。 ただし、この見解を妨げる可能性のあるリスクにも注意しなければなりません。地政学的な緊張が突然高まると、広範な安全な避難所への逃避が引き起こされ、歴史的に米ドルがフランを含む他の通貨よりも利益を得やすくなります。VIXボラティリティ指数が25を越えて急上昇することは、安全資産の流れが再びドルへシフトし、USD/CHFに急激な反転を引き起こす主要なサインとなるでしょう。

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