ブレント先物契約は、原油市場の供給過剰のために圧力に直面し、1ヶ月前に見られたバックワーデーションが低下しました。最近、市場はコンタンゴの兆しを示しており、6ヶ月契約がフロントマンスよりも高く取引されています。しかし、最近の原油価格の上昇により、バックワーデーションは再び強化され、次のブレント先物契約は6ヶ月契約よりも2ドル高く取引されています。この変化は、米国の制裁後にロシアの石油供給が削減される可能性があることに影響されています。 ガソイル市場では、バックワーデーションも低下しましたが、コンタンゴには切り替わりませんでした。ロシアのディーゼル供給制約が、ウクライナのドローン攻撃によってロシアの精製所のディーゼル生産が減少し、ヨーロッパ市場での不足を引き起こしています。IEAの報告によると、ロシアのガソイル輸出は8月の80万バレルから9月には72万バレルに減少しました。2024年9月にはこの輸出量は84万バレルに達しました。10月1日から再販業者に対する禁止措置が施行されたことで、供給がさらに厳しくなり、ガソイル価格はトンあたり700ドルを超え、ガソイルクラックスプレッドはバレルあたり27ドルに拡大しました。

ブレント先物曲線

ブレント先物曲線は再びバックワーデーションに傾斜しており、昨年のこの時期に見られたパターンを思い起こさせます。フロントマンス契約は現在、6ヶ月契約よりも約3ドルのプレミアムで取引されており、2024年末に見られた2ドルのスプレッドよりもさらに広がっています。これは市場が即時の供給可用性について非常に懸念していることを示しています。 この供給の厳しさは、先月発表された最近の米国の制裁後のロシアの石油供給に対する新たな懸念の反応としてほとんどが反映されています。最近の数週間ではロシアの海上原油輸出が1日あたり300万バレルを下回り、今年の初めに見られた安定した340万バレル超から大幅に減少しています。トレーダーにとって、これらの供給リスクが続く限り、短期のブレント先物でロングポジションを持つことは利益をもたらす可能性があることを示唆しています。 精製品の状況、特にガソイルも2024年に観察された厳しさを反映しています。ディーゼル市場はかなりの強さを示しており、これは単なる原油の話ではないことを示しています。トレーダーはしたがって、主要なブレント契約だけでなく、他も注視する必要があります。

ウクライナのドローン攻撃

過去1ヶ月間にロシアの精製所に対するウクライナのドローン攻撃の波が再燃し、ディーゼルの生産をさらに制約して問題を深刻化させています。これによりガソイルクラックスプレッドはバレルあたり30ドルを超え、前年の27ドルから著しい増加を見せました。ガソイル/ディーゼル市場での強気ポジションや、ガソイルを原油よりも優遇する取引は、これらのファンダメンタルズによってしっかりと支えられているようです。 このダイナミクスを考慮すると、ボラティリティと上昇要因から利益を得る戦略を検討する価値があります。近未来のブレントまたはガソイル契約のコールオプションを購入することで、リスクを制限しつつ上昇へのエクスポージャーを得ることができる可能性があります。市場は供給リスクのプレミアムを価格に反映しており、状況がエスカレートすれば、これらのスプレッドがさらに広がる可能性があります。

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