スイス国立銀行の最近の会議記録は、金利がマイナス領域に落ち込む可能性が低いことを示しています。スイスのインフレ圧力は持続的にマイナスになると予測されておらず、米国の関税がスイス経済に与える影響は限られると見込まれています。

経営委員会の見解

経営委員会は、現在の金融政策が適切であると考え、継続すべきであるとしています。米国の関税は経済の一部に影響を及ぼしており、グローバルな貿易と米国の家庭の購買力を減少させる可能性があります。米国の労働市場における冷却の兆候は、米国における金融政策の緩和の期待を高めています。 金融市場は2025年第3四半期に低いボラティリティを示しました。主なリスクには米国の関税とグローバルな需要が含まれ、為替レートの変動がインフレ予測に対するリスクをもたらしています。SNBの会議記録発表後、USD/CHFペアは若干の買いが入り、木曜日のセッションで0.7980近くまで0.21%上昇しました。 スイス国立銀行（SNB）はスイスの中央銀行であり、物価安定の維持に焦点を当てています。これはスイスフランの価値に影響を与える政策金利を調整することを含みます。SNBはスイスフランの強さを管理するために為替市場に介入します。金融政策の決定は四半期ごとに行われ、その際にインフレ予測も更新されます。 スイス国立銀行は金利を据え置く意向を示しており、持続的なマイナスインフレの懸念は取り除かれました。これにより、今後数週間のスイスフランにとって堅固な支持基盤が提供されます。この姿勢は、労働市場の冷却の兆候を受けて、米国の連邦準備制度理事会が利下げの可能性を織り込んでいる市場との明確な違いと見なされています。 このスタンスは、スイスのインフレが管理可能な水準を維持していることから信頼性があります。2025年第2四半期には前年比で1.4%の水準にあり、SNBの快適な範囲内です。一方、米国の最新の非農業部門雇用者数の報告（9月）は、雇用の成長が鈍化していることを示しており、年末までに連邦準備制度の緩和への期待を煽っています。この政策の違いは、トレーダーにとってフランの米ドルに対する強さを予想する強いシグナルとなっています。

市場の機会とリスク

記録に示されているように、金融市場は第3四半期に低いボラティリティを示しており、USD/CHFのような通貨ペアのオプションプレミアムは抑えられている可能性があります。この環境は、合理的なコストでUSD/CHFのプットオプションを購入する機会を提供します。この戦略は、ペアが行使価格を下回る場合に利益を得ることができ、フランが上昇するという我々の期待と一致します。 また、2022年と2023年の高インフレ期間におけるSNBの行動を思い出すべきです。その期間中、インポートコストを抑えるために積極的に強いフランを許可しました。彼らの現在の快適な水準は、通貨を弱めるために介入しないことを示唆しており、強いフランに賭ける人々にとって大きなリスクを取り除いています。会議記録後のUSD/CHFの0.7980へのわずかな上昇は短期的な反応に過ぎない可能性があり、フランのロングポジションのためのより良いエントリーポイントを提供するかもしれません。 ただし、SNBは米国の関税からのグローバル貿易の緊張を主要なリスクとして強調しており、突然の市場ショックを引き起こす可能性があります。Cboeボラティリティ指数（VIX）は第3四半期のほとんどを15以下で取引しており、市場の complacency を反映しています。このような背景の中で、EUR/CHFのストラドルを購入することは慎重なヘッジとなる可能性があり、このポジションはどちらの方向においても大きな価格変動から利益を得ることができます。

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