米ドル指数（DXY）は、米中の貿易協定への期待によって99.00付近で安定しています。トランプ大統領は、中国の習近平国家主席との間でいくつかの合意に達することが期待されており、これには大豆の輸出や核兵器に関する議論が含まれる可能性があります。 一方で、トランプ政権は、米国のソフトウェアを使用した中国への輸出を制限することを検討しています。これは、中国の希土類の輸出制限に応じた措置です。このような地政学的緊張は、通貨の価値や貿易関係に影響を与える可能性があります。

連邦準備制度の金利期待

金融政策の文脈において、ロイターの調査では117人のエコノミストのうち115人が、10月に連邦準備制度が金利を25ベーシスポイント引き下げると予想しています。CME FedWatchツールによると、市場は連邦準備制度の金利引き下げを97%の確率で見込んでおり、12月の再度の引き下げの可能性も96%あります。 より広い経済的観点から見ると、米ドルは世界金融において重要な役割を果たしています。第二次世界大戦後、米ドルは世界の準備通貨となり、現在も1日あたり6.6兆ドルの取引に不可欠です。連邦準備制度は金融政策を通じてその価値に影響を与え、インフレや失業率に影響を及ぼします。量的緩和（QE）や量的引き締め（QT）も役割を果たし、一般的にQEはドル安をもたらし、QTはドル高をもたらします。 この種の環境は以前にも見られ、矛盾するヘッドラインが不安定な市場を生み出すことがありました。米ドル指数が99近辺だった頃、 US-China 貿易協定に関する噂で急騰し、次の日には輸出制限の脅威で急落する風景を見ました。その期間は、ドルが金利政策の期待や地政学的なヘッドラインに非常に敏感であることを教えてくれました。 現在、2025年10月23日は、状況には似たような流れがありますが、詳細は変化しています。米ドル指数は現在106.50付近で取引されており、これは2024年にピークを迎えた連邦準備制度の攻撃的な金利引き上げサイクルによるものです。しかし、最新の9月のCPIデータがコアインフレーションが3.1%と残っていることを示しているため、連邦準備制度は金利を据え置いており、次の動きに対する不確実性を生んでいます。 この不確実性は過去を反映しており、市場は金利引き下げのほぼ確実性を織り込みました。連邦準備制度の公式な姿勢はタカ派である一方、CME FedWatchツールは今市場が2026年3月までに初回の金利引き下げが75%の確率で起こると見込んでいることを示しています。連邦準備制度のメッセージと市場の期待との間のこの乖離が、ドルの潜在的な変動性の主な源となっています。

グローバルサプライチェーンの再編成

主要な地政学的要因は、単一の貿易協定ではなく、より広範なグローバルサプライチェーンの再編成となっています。アメリカ企業がメキシコやベトナムでの製造への投資を増やす中、中国からは「リスク低減」が続いています。この繊細なプロセスを加速または複雑化させるニュースは、ドルに急激な動きをもたらす可能性があり、かつてのトランプ・習会談と同様です。 デリバティブトレーダーにとって、この環境はドルに対する単純な方向性ベットがリスクが高いことを示唆しています。代わりに、EUR/USDなどの主要通貨ペアについてのストラドルやストラングルを購入するなど、ボラティリティの増加から利益を得る戦略がより慎重であると言えるでしょう。VIX指数が18を上回っているため、市場はすでにさらなる振れ幅を織り込んでおり、オプションを利用してどちらの方向においても大きな価格変動をウィンしたい利点があります。 連邦準備制度は依然として量的引き締めを行っており、毎月債券を満期に成熟させています。このプロセスは、流動性を機械的に減少させ、強いドルを支持する背景要因となっています。この引き締めは、市場の金利引き下げ期待が高まるにつれて対立しており、今後数週間で取引機会を生む緊張したダイナミクスを創出しています。

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