カナダは9月のインフレ数値を発表する予定であり、期待されるヘッドラインCPIは2.0%を上回る回復が見込まれています。しかし、カナダ銀行（BoC）はコアの指標に関心を持っており、これは約3.0%の水準を維持すると予想されています。BoCは現在、インフレよりも関税による成長と雇用リスクに焦点を当てています。 要点 – USD/CADの為替レートは1.40を下回ると予測されており、年末には9月の水準に戻る見込みです。最近の強い雇用データにもかかわらず、市場は来週のBoCの会合前に19ベーシスポイントの緩和を織り込んでいます。 – BoCの第三四半期ビジネス見通し調査は、米国の関税による影響が続いており、投資の不確実性や雇用の抑制をもたらしていることを示唆しています。

カナダ銀行の利下げ懸念

BoCが9月に利下げを行ったのは、これらの経済要因に対する懸念を反映しています。10月29日に金利を据え置くことができるほどインフレリスクが強いのかについては、依然として議論があります。CADは、10月の利下げの可能性が高く、経済的不確実性が続く中で、G10通貨の中では不利であると見なされています。これにより他の通貨に対しての上昇余地が制限されています。それでも、USDの弱さは年末にはUSD/CADを低い水準に押しやるかもしれません。 今日の9月のインフレ報告は、中央銀行の方向性を変えることはないと予想されています。たとえヘッドラインインフレが2%を上回っても、BoCはコアの指標が依然として高水準の約3%にとどまっていることに焦点を当てると見られています。同銀行の真の懸念は、進行中の貿易関税による経済成長や雇用へのリスクです。 最近のビジネス見通し調査はこれらの懸念を確認し、企業が不確実性の長期化により投資や採用を先延ばしにしていることを示しています。これは、BoCが9月に利下げを行った際に述べた同様の懸念を反映しています。銀行は、経済を支援することが現在の最優先事項であると明確に信号を送っています。 市場は現在、10月29日の次回会合でのさらなる金利引き下げを強く期待しています。実際、デリバティブの価格設定は、トレーダーが来週の緩和措置をほぼ確信していることを示唆しています。中央銀行が金利を据え置く決定を下すためには、非常に強く予期しない良いニュースが必要です。

通貨取引の戦略化

トレーダーにとって、これは今後数週間でカナダドルが弱含みになることを見越したポジショニングを示唆しています。一つのシンプルな戦略は、カナダドルのプットオプションを購入するか、USD/CADのコールオプションを購入することで、満期日は中央銀行の会合後に設定することです。これにより、利下げから利益を得ながら、最大リスクを支払ったプレミアムに定義することができます。 このパターンは過去にも見られ、特に2023-2024年の期間を振り返ると確認できます。この期間中、コアインフレはしばしば中央銀行の即時の行動と乖離しており、カナダ統計局のCPIトリムの数値が2024年初頭に数ヶ月間3%近くで推移していたことがその例です。これは、カナダ銀行が成長リスクが高いときに粘り強いコアの数字を超えて見る意欲があることを示しています。 アメリカドルも弱含むと予想されていますが、カナダドルは2つの通貨の中でより弱いと見なされています。これは、最も期待できる取引は通貨のクロス、例えばEUR/CADやGBP/CADをロングすることになることを意味しています。カナダ銀行がその緩和サイクルが終了したと信号を送るまで、カナダドルが他の主要通貨に対してあまり力を発揮することはないでしょう。

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