アメリカ合衆国連邦政府は約3週間にわたって部分的な閉鎖状態にあります。非必須の公務員は無給休暇に入り、必須の従業員は給料を受け取れない可能性があり、場合によっては未払い賃金にも直面しています。 トランプ政権は軍の給与を優先し、連邦裁判官は恒久的な解雇を一時的に停止しました。議会は対立の状態にあり、再開は11月まで期待できない状況です。

政治的対立と市場の反応

民主党はACA（医療保険制度改革法）の給付延長を要求している一方、共和党は政府閉鎖を終わらせるためのつなぎ予算案に対する民主党の支持を必要としています。連邦公開市場委員会（FOMC）は、10月の会議前に9月のCPI報告書を確認する予定です。 ただし、正式な雇用報告書が間に合わない可能性があります。10月の利下げは可能性が高いように見え、これを止めたり大幅に引き下げたりする証拠が不足しています。FOMCは現在の方針を進める準備が整っているようです。 10月1日の予算期限が過ぎた今、私たちはワシントンでの慣れ親しんだ政治的行き詰まりを注意深く見守っています。現在の対立は、2018年末から2019年初頭にかけて経験した長期にわたる政府閉鎖を思い起こさせるものです。市場は、取引成立が近くないことを示唆する見出しにますます敏感になっています。 2018-2019年の35日間の閉鎖は軽視できるものではなく、議会予算局によればGDPを約110億ドル削減したとされています。現在の長期的な対立が続くと、最近のデータがGDP成長が1.8%に鈍化していることを示す中、同様の経済的負担をもたらす可能性があります。この歴史的な前例は、1週間以上にわたる政治的行き詰まりは経済予測や企業業績の指針に悪影響を及ぼすことを示唆しています。

市場のボラティリティと保護戦略

不確実性は市場のボラティリティを高める可能性が高く、それはすでにVIXに価格に反映されています。現在、VIXは約19で取引されています。2018年12月の行き詰まりの際にVIXは30を超え、大きなボラティリティに備えるための大きな機会を生み出しました。VIXや関連するETFに対するコールオプションの購入は、今後数週間の政治的機能不全に対する適切なヘッジとなることでしょう。 FOMCも当時データ依存だったように、現在の閉鎖は雇用報告書のような重要なリリースの遅延によって経済の状況を不明瞭にする可能性があります。最新のCPI印刷値は3.2%で安定しており、連邦準備制度は難しい立場にありますが、閉鎖は金融の安定を確保するためのハト派の転換を強いるかもしれません。フェドファンド先物は、年末までに利下げの可能性を20%から45%に引き上げています。 株式ポートフォリオにとっては、パニックに陥ることなく保護戦略を考慮する重要な時期となっています。SPXのような主要な指数に対するプットオプションの購入は、急激な政治的要因による市場の下落に対する効果的な保険ポリシーを提供することができます。暗示されたボラティリティがまだ劇的に急騰していないことを考えると、現在のところこの保護のコストは比較的リーズナブルなままです。

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