US大統領ドナルド・トランプは、中国との公正な貿易協定の必要性を強調し、提案された100%の関税に関する持続可能性への懸念を挙げました。彼は中国の習近平国家主席との議論に楽観的であると表明しましたが、結果は不透明なままでした。 トランプの発言の後、USドル指数（DXY）は98.50の周辺で安定していました。米国株式指数先物は混合結果を示し、ダウ先物は0.15%上昇し、ナスダック先物は0.2%下落しました。

米中貿易対立

米中貿易対立は2018年に始まり、不公正な貿易慣行や知的財産問題の告発に中心を置き、相互に関税が課されました。この対立は、経済関係を改善することを目的とした2020年1月の米中ファースト・ステージ貿易合意まで続きました。パンデミックによって焦点が移ったにもかかわらず、関税はジョー・バイデン大統領の政権下でも主に維持されました。 2025年にトランプが再び大統領に就任することで、貿易緊張が再燃し、中国に対して60%の関税が提案されました。これらの措置は、グローバルなサプライチェーンや経済の安定性に影響を与える可能性が高く、投資や支出の減少により消費者物価指数のインフレ率にも影響を及ぼすでしょう。 大統領が中国の関税についての口調を和らげたことで、即時の市場の恐怖が減少しており、近い将来、暗示的なボラティリティが低下することが期待されています。このシフトは、今月初めにトレーダーがかけた極端な下方ヘッジが解消される可能性があることを示唆しています。現在は確定的な対立ではなく、不確実性の期間に備えるべきです。 インデックスデリバティブを見てみると、CBOEボラティリティ指数（VIX）は最近の高値から引き戻されており、貿易交渉の進展が見られた2019年のパターンに似ています。これにより、短期オプションプレミアムを売る機会があるかもしれませんが、2人のリーダーの間の今後の会議は大きなリスクイベントとなります。したがって、会議後の有効期限を持つボラティリティを購入することは、否定的な驚きに対する慎重なヘッジとなるでしょう。

通貨と商品市場のトレンド

通貨市場では、日本円のような安全資産から米ドルへの予測可能な移動が見られます。中国貿易の重要な指標である豪ドルは安定しており、通貨に対するプットオプションの需要が急落したと考えられます。トレーダーは、オフショア人民元（CNH）に注目しており、先月の100%の関税の懸念がピークに達した際の安値から強くなったと思われます。 商品市場は迅速に反応しており、トレーダーが安全ポジションを解消する中で金価格が2%下落しました。さらに重要なのは、大豆のような農産物の先物が反発し、2025年初頭に60%の関税が課された後の深刻な損失を一部取り戻したことです。この鋭敏さは、貿易合意の可能性が高まる場合、米中貿易の中心である商品に対するコールオプションに潜在的な上昇を示しています。 今後数週間の全体戦略は、高い方向性の賭けを減らし、今後の会議を中心にボラティリティのプレイに焦点を当てるべきです。予定されているサミットの前に有効期限が切れるオプションを売却することで、現在の平穏を利用できる可能性があります。しかし、2018年から2020年の間に学んだように、センチメントは瞬時に変わる可能性があるため、何らかのポートフォリオの保護を保持することが不可欠です。

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