EUR/USDはアメリカドルの弱さに主に起因して増加しました。これは、フランスのレコルヌ首相が不信任動議に耐えるだろうとの市場の期待に続くものでした。フランスの政治的安定は、年金改革に影響を与える予算上の課題に代償を伴いました。このことは、10年物OAT-Bundスプレッドが75ベーシスポイントを超え続け、ユーロに影響を与えました。それにもかかわらず、ユーロはフランスのリスクプレミアムのかなりの部分を価格から排除しました。

市場の動向と投機

年末までに政府の崩壊の可能性は低いため、EUR/USDは金利や株式などの従来の市場の動向に焦点を移す可能性があります。アメリカドルは依然として脆弱であり、1.750を超える可能性があり、1.180が手の届く範囲にあると見込まれています。今後のトランプとプーチンの会議もウクライナの停戦に関する投機を生む可能性があり、ユーロに影響を与えるかもしれません。 オランダでは、今後の選挙がユーロにとって大きなリスクとは見なされていません。バラバラな議会が予想されており、ほとんどの政党は世論調査でのリードにかかわらず、ゲルト・ウィルダースのPVV党との協力を避けると見られています。このシナリオは、ユーロに大きな影響を与えることなく政治的安定がありそうであることを示唆しています。 最近のEUR/USDの上昇は、本物のユーロの強さよりもソフトドルによって駆動されているように見えます。2025年9月の米国CPIデータは2.5％という穏やかな数字が出ており、年末までにもう一度の連邦準備制度の利下げに対する市場の期待を強化しました。これにより、全般的にアメリカドルには下落圧力がかかっています。 10年物OAT-Bundスプレッドは80ベーシスポイント周辺で頑固に推移しており、年金改革の凍結後のフランスの財政面への懸念を反映しています。この持続するリスクプレミアムは、長期的なユーロポジションに潜在的な政治的脆弱性が伴う可能性があることを示唆しています。オプショントレーダーは、突然の反転に対するヘッジとして安価なアウト・オブ・ザ・マネーのEURプットを購入することを検討するかもしれません。

政策の乖離

フランスの政治的リスクがほとんど価格に反映されている中、主な原動力はECBと連邦準備制度の明確な政策の乖離です。ユーロ圏のインフレは引き続き粘り強く、最新の発表で3％をわずかに超えており、ECBは利率が長期間高いままであることを示唆しています。これは連邦準備制度のハト派的な動きとは大きく対照的です。 ドルの脆弱な状態を考慮すると、最近の1.1750の抵抗レベルを超える可能性が高まり、1.1800の心理的なレベルが注目されます。オプション市場を見ると、1ヶ月のインプライド・ボラティリティはわずか5.5％に下がっており、ブル・コール・スプレッドのような戦略がこのターゲットとする動きに対して効率的なポジショニング方法となっています。この構造は、トレーダーが上昇を利用しつつ、最大のリスクを定義することを可能にします。 トランプ大統領とプーチン大統領の今後の会議は、ユーロの上昇を加速させる可能性のある重要な変数を導入します。ウクライナでの停戦に関する信用のおける投機があれば、2022年に始まった紛争以来のボラティリティの原因となっている欧州の天然ガス先物が急落する可能性があります。これは明確にユーロにとってポジティブであり、1.1800のターゲットを迅速に突破するきっかけになるかもしれません。

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