イングランド銀行の利下げの見通し

イギリスの最新の雇用報告は穏やかなものであり、民間部門の賃金成長は前年同期比で4.4%に低下し、予想を少し下回りました。INGのFXアナリスト、フランチェスコ・ペソレ氏は、過去三ヶ月間、年率が2.4%で安定しており、12月までに3.7%に低下するという予測がイングランド銀行の予測と整合していると指摘しています。 公共部門の給与は現在の財政政策により高成長を示しましたが、これは来年持続することは期待されていません。失業率はわずかに上昇していますが、ONSによればデータの質は改善しています。雇用市場は冷却の傾向を示しており、賃金成長の moderationが続いています。 11月のイングランド銀行の利下げの見通しは減少していますが、12月の利下げは秋の予算後にはより現実的なものとなるでしょう。2月の利下げは、もう一度のインフレと雇用データの発表を経て期待されています。市場の反応は、12月の利下げの価格設定が7ベーシスポイントから9ベーシスポイントに上昇し、2年物GBPスワップレートが4ベーシスポイント下落したことも含まれています。EUR/GBP為替レートは0.870を超えて上昇し、将来的な上昇はフランスの政治情勢に影響を受ける可能性があります。 今朝の雇用報告は、イギリスの労働市場がついに冷却していることを示唆しています。民間部門の賃金成長は、イングランド銀行にとって重要な指標であり、予想よりも低下しました。この傾向は、わずかな失業率の上昇と相まって、経済のインフレ圧力が緩和されることを指し示しています。 他の最近のデータでもこれが確認されており、2025年9月の最新のCPIインフレ率は2.1%で、イングランド銀行の目標をわずかに上回っています。さらに、Q3のGDPの初期見積もりは、経済が0.1%の成長で停滞したことを示しました。これらの数字は、イングランド銀行が現在の4.0%の基準金利からの政策緩和を考慮するための説得力のある根拠を構築しています。

市場の反応と戦略

これにより、低金利へのポジショニングが魅力的な戦略となります。市場が12月の利下げの確率を小さく見積もっている中、2026年3月のSONIA先物を購入することは、この見方を表現する方法となり得ます。今朝のデータを受けて、2年物スワップレートが下落したことから、この傾向はまだ続く可能性があります。 よりハト派的なイングランド銀行はポンドに重くのしかかるでしょう。ニュースを受けてEUR/GBPはすぐに0.870を超えて急騰しました。トレーダーは、ドルまたはユーロに対してさらにポンドが弱くなることに対するリスクヘッジや利益確保のためにGBPプットオプションの購入を検討するかもしれません。 しかし、秋の予算を前に公共セクターの給与の高騰が懸念材料であるため、注意を払う必要があります。イングランド銀行は2023年の頑固なインフレを思い出し、早すぎる利下げを警戒するでしょう。予算における財政的な手当の兆候があれば、最初の利下げは2026年まで遅れる可能性があります。 株式市場にとって、低い借入コストの見通しはポジティブです。この環境は今後数週間のイギリス株価指数を支える可能性があります。FTSE 100に対するコールオプションを使用することは、経済の冷却が急激な景気後退に転じた場合でもリスクを定義しつつ上昇へのエクスポージャーを得る方法となります。

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