中国の輸出入の成長は9月に予想を上回り、輸出は前年同期比で8.3%増、輸入は7.4%増となりました。現地通貨ベースでは、輸出と輸入はそれぞれ8.4%と7.5%の成長を遂げました。その結果、中国の貿易黒字は1023億3000万ドルから904億5000万ドルに縮小しました。 米国への輸出は6か月連続で減少し、前年の数字と比較して27%の減少となりました。しかし、米国以外の市場からの強い需要が全体の輸出パフォーマンスに寄与し、南アフリカ、インド、EU、ASEAN諸国などの市場での大幅な成長が見られました。船舶、半導体、自動車などの主要製品の輸出は二桁の成長を記録しました。

輸出カテゴリの変化

対照的に、消費財や製品、精製石油、鉄鋼製品などの商品の輸出は減少しました。希土類の輸出も減少し、9月の出荷量は4,000トンに対し30.9%減少しました。これらの変化は、世界市場の需要変化と米国との緊張の影響を示唆しています。 予想以上に強い9月の輸出入データは、中国の経済が我々が最初に見込んでいたよりも強い勢いを持っていることを示唆しています。米国以外の市場への輸出がこの強さを支えていることから、人民元がさまざまな通貨に対して引き続き堅調であると予想されますが、ドルに対してはそれほどではありません。これにより、ユーロや円に対するCNHのコールオプションが短期的な投資として興味深いものとなります。 中国の輸入の急増は、国内需要の強さを示しており、これは産業商品にとって強気のシグナルです。我々は銅や鉄鉱石先物のロングポジションを検討すべきです。このデータは、最近の産業セクターの減速というナラティブと矛盾しています。この見解は、製造活動が6ヶ月間の高水準に達していることと、LMEの銅在庫が昨週、新たな低水準に達したことでも支持されています。

輸出セクターのパフォーマンスの分岐

データは、高度な技術の輸出が好調な一方で、低価格の消費財が停滞していることを明確に示しています。この分岐は、2023年に中国が世界最大の自動車輸出国となった際のトレンドを強化しており、電気自動車によって推進されています。我々は、衣料品やおもちゃのような伝統的な製造業者よりも、中国の自動車および半導体株に有利なデリバティブ戦略を検討すべきです。 全体的に輸出は強いものの、米国への出荷の持続的な減少はサプライチェーンの変化の影響を強調しています。減少率の低下は前向きな要素かもしれませんが、リスク軽減の基礎的なトレンドは長期的なポジションにとって重要な要素であり続けます。この構造的な変化は2024年から加速しており、米国の消費需要に大きく依存している企業には注意が必要です。 希土類の輸出の大幅な減少は、無視できない政治的なシグナルであり、短期的なボラティリティを生む可能性があります。これはさらなる輸出規制の前兆であり、グローバルなテクノロジーや防衛サプライチェーンに影響を及ぼす可能性があります。我々は、これらの材料に依存している半導体およびグリーンエネルギーセクターを追跡するETFのオプションを通じてボラティリティを購入することを検討すべきです。

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