現在、米ドルはスイスフランに対して0.8000レベルをわずかに上回って位置しています。この状況は、米国と中国の間での貿易の緊張が高まっていることに起因しており、過去の出来事によってドルの価値はすでに1%近く下落しています。 米国のトランプ大統領は最近の緊張を緩和しようとSNSを通じて試みていますが、中国からの輸入に対する関税引き上げの発表があった後、リスクテイクの姿勢は低いままです。関税の調整は、以前の貿易紛争の記憶を呼び起こし、市場の信頼に影響を与えています。

中国の反応

中国はこれらの貿易措置に対抗する形で独自の制限を発表し、将来的な報復行動を示唆しています。今週のスイスフランの動きは、スイスにおけるデフレ傾向に関する懸念を和らげる可能性のある生産者および輸入物価データの発表に大きく依存します。 貿易戦争は一般的に保護主義の高まりを伴い、経済的な対立と輸入コストの増加を引き起こします。米中貿易戦争は2018年に始まり、双方からの関税の強化が続き、2020年にフェーズワンの貿易合意に至りました。しかし、その後、トランプが再び米国大統領に就任して以降、さらなる緊張が再燃し、世界経済の安定に影響を与える可能性のある追加の関税が約束されています。 米ドルがスイスフランに対して0.8000のラインを維持するのに苦労しているのは、貿易の停滞が直接的な原因です。市場は大きな不確実性を織り込んでおり、ボラティリティが高止まりする可能性が高いです。デリバティブのトレーダーにとっては、最終的な方向性に関係なく、USD/CHFのストラドルを購入するようなロングボラティリティ戦略が有益であることを示唆しています。

データと市場の反応

最近のデータはこの慎重な見方を裏付けており、シカゴ・ボード・オプション取引所のVIX指数はこの2週間で35%以上急上昇し、24を超えて取引されています。さらに、最新の米国ISM製造業PMIは9月に48.7に低下し、連邦準備制度の政策の道筋を複雑にする縮小を示しています。この経済の弱さは、さらに米ドルが強くなるのを難しくします。 私たちは、2018-2020年の最初の貿易紛争の際にもこのパターンが現れたのを見ています。その時期には、毎回の主要な関税のエスカレーションが、スイスフランや日本円のような安全資産への急激で一時的な逃避を引き起こしました。したがって、トレーダーはこれらの通貨に対するコールオプションを購入して、さらにリスク回避のラウンドに備えたり、投機したりすることを検討すべきです。 通貨を超えて、この環境は金のような資産にとって非常に支持的です。金は、米国政府の政策から圧力を受けると強くなることが多いです。すでに金の先物は1オンスあたり2,150ドルを超えて上昇しており、これは2024年初頭の銀行の不安を感じていた時期以来見られなかった水準です。このトレンドは、地政学的緊張が高まる中で金に対するコールオプションが上昇のエクスポージャーを提供する可能性があることを示唆しています。 ただし、スイスフランには独自の課題があり、それが強さを制限する可能性があります。先週のスイス生産者物価指数は予想外に0.2%低下し、デフレ懸念を再燃させ、スイス国立銀行に圧力をかけています。これは、フランが安全な避難所である一方で、SNBがよりハト派な姿勢を示すと、ユーロなど他の通貨に対する上昇がドルに対してより顕著になる可能性があることを意味します。

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