欧州中央銀行の9月の政策会合のメモでは、政策立案者は金利を変更する緊急の必要性を感じていなかったことが示された。環境は異常に不確実であると見なされ、将来的に状況が変わる可能性があるため、さらなるデータを待つ必要があると示唆されていた。 ECBは、中程度のインフレの変動に基づいて金融政策を調整することを好まなかった。一部のメンバーはインフレリスクを低いと見ている一方で、他のメンバーは高いと見ていた。会議の報告は市場に大きな影響を与えず、EUR/USDペアは1.1616で0.1%下落した。

ユーロの役割

ユーロは19のEU諸国の通貨であり、世界で2番目に取引されている通貨で、2022年には世界の外国為替取引の31%を占め、日々の取引高は2.2兆ドルを超えていた。フランクフルトに拠点を置くECBは、金利を設定することにより金融政策を管理し、価格の安定を目指している。 ユーロ圏のインフレは、調和消費者物価指数によって測定され、ユーロの価値に影響を与える。予想を上回るインフレが発生すると、ECBは金利を引き上げる可能性があり、ユーロにとってプラスとなる。GDPや消費者のセンチメントといった経済指標もユーロの強さに影響を与える。 ユーロの価値は、貿易収支によっても影響を受け、輸出と輸入の差を反映する。プラスのバランスは、輸出需要の増加によって通貨を強化する。 欧州中央銀行の不確実な姿勢を考慮すると、短期的に金利を変更する理由はほとんど見られない。さらなる情報を待つことに焦点を当てているため、EUR/USDペアは狭い範囲での取引が続く可能性が高い。この低い即時行動の環境は、オプショントレーダーに特定の機会を提供する。

オプショントレーディング戦略

ECBの躊躇は、最新の経済指標によって正当化される。2025年9月のユーロ圏の調和消費者物価指数は2.3%で目標をわずかに上回っている一方、ドイツの製造業PMIは48.5の収縮局面にある。この頑固なインフレと成長の弱体化の間の対立が、一部のメンバーがインフレリスクを下方と見ている理由であり、数人は上方と見ている理由を説明している。 今後数週間については、低いボラティリティから利益を得る戦略に向かっている。このため、プレミアムを集めるためにオプションを売るアプローチが理にかなっていると考えており、EUR/USDでアイアンコンドルを使用するなどの方法が考えられる。この戦略は、通貨ペアが安定している間に中央銀行がさらなるデータを収集することで利益を得ることができる。 ただし、ECB自身が「状況が本質的に変わる可能性がある」と認めていることは、将来的にブレイクアウトが可能であることを示唆している。したがって、私たちは、ボラティリティの急増に備えるために、より長期のイアウトオブザマネーオプションを購入する価値も見出している。次のインフレデータのサプライズや中央銀行のトーンの変化が急激な動きを引き起こす可能性がある。 アメリカの連邦準備制度との対比は、先週の堅調な非農業部門雇用者数報告後にタカ派的な姿勢を示し続けていることも含め、ユーロに圧力をかけている。この政策の乖離は、EUR/USDの潜在的なラリーに上限を設けている。現時点では、このペアの抵抗が最も少ない道は横ばいからわずかに下落する方向のようである。 振り返ると、2023年のECBの積極的な利上げサイクルは、パンデミック後の急上昇したインフレに対する対応であった。同央行の現在の慎重さは、ターゲット周辺のインフレの微調整よりも経済の安定を優先する明確な転換を示している。これは、成長に対する懸念が続く限り、若干の高いインフレへの耐性が高まることを示唆している。

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