日本銀行の植田総裁は、最近の政策決定と金利についての議論に言及しました。彼は、基調インフレが2％を下回っているが、この目標に近づいていることを指摘しました。理事会は、タカタ氏とタムラ氏からの提案には同意しませんでした。植田氏は、貿易政策からの不確実性の中でデータを評価する重要性を強調しました。

銀行の資産戦略

銀行は、資産が完全に処分されるまでETFおよびJ-REITの販売を継続する計画であり、金融政策調整のための販売ペースは変更しないとのことです。現在のペースでは、これらの資産を完全に売却するには112年かかることになります。植田氏の発言は、大多数の見解に従ったもので、異議を唱える意見を最小限に抑えています。USD/JPY通貨ペアは、以前の損失を消し去り147.95で推移しています。 植田総裁のコメントは、日本銀行が方針を変える気がないことを示しています。彼は、金利を再び引き上げる前に、より多くのデータを待つという大多数の見解を強化し、より強硬なメンバーに対して明確に反対しています。市場はこのシグナルを理解し、USD/JPYは短期的な金利引き上げの期待が薄れたことで即座に強化されました。 これは、現在のところ日本円をショートすることが最も抵抗が少ない道であるという見解を強化します。日本とアメリカの金利差は依然として大きく、連邦準備制度は金利を約4.5％に保っている一方で、BOJはゼロ近くに留まっています。これにより、安く円を借りて高利回りのアメリカドルに投資するキャリートレードが非常に利益をもたらします。 要点： – デリバティブトレーダーにとっては、USD/JPYコールオプションを購入することが魅力的な戦略となります。ペアが150レベルに向かって上昇を続ける場合に利益を得ることができ、BOJが突然の政策変更で驚かせた場合のリスクは制限されています。BOJの安定した姿勢を考慮すると、暗示的ボラティリティは低く、オプションは比較的安価なものとなる可能性があります。

BOJ内部のダイナミクス

しかし、タカタ氏とタムラ氏からの異議については非常に注意深く監視する必要があります。植田氏は現在これを軽視していますが、これはBOJの統一したハト派のフロントに亀裂が入った最も明確な兆候です。驚くほど強いインフレ報告は、これらのタカ派メンバーを勇気づけ、理事会の合意を市場が予想するよりもはやく変える可能性があります。 データは、現時点で植田氏の慎重な姿勢を支持しています。2025年8月の最新のコアCPIは1.9％で、インフレが依然として2％の目標を下回っていることを確認しました。さらに、最近のTankan調査では、大企業の製造業者の間で若干の低下が見られ、グローバルタリフに対する懸念が示されています。 振り返ってみると、この無活動の期間は、2024年3月の初回小幅金利引き上げ後の長期的なポーズと非常に似ています。BOJは他の中央銀行よりもはるかに遅い動きをする長い歴史があります。今のところ、インフレデータが確実に彼らの手を強制しない限り、そのパターンは続くと仮定すべきです。

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