日本のコア消費者物価指数（CPI）は、8月に前年同期比2.7%に鈍化し、7月の3.1%から低下しましたが、依然として日本銀行（BoJ）の2%の目標を上回っています。 生鮮食品と燃料を除いた指数は、基礎的なインフレーションの重要な指標として、前年同期比3.3%増加し、前月の3.4%からわずかに低下しました。 このデータは家庭にとってある程度の安堵をもたらしますが、BoJの慎重な姿勢を維持するには十分な強さを持っています。 政策立案者は、金曜日に会合が終了した後、金利を0.5%に維持することが予想されています。 植田和男総裁は、米国の関税が日本経済に与える影響についての不確実性から、忍耐が重要であると強調しました。

BoJの短期展望

BoJは、食品や輸入からの短期的な価格圧力が減少し、賃金の成長と消費が徐々により持続的なインフレーションを支えると予想しています。一方、日経報道やさまざまな情報源は、BoJが9月の会合で現行の金利を維持する計画であることを示しています。MUFGは、金利引き上げは2026年1月まで延期される可能性があると述べています。2025年9月19日のアジアの経済カレンダーには、BoJ会合後の日本のインフレーションデータの発表が含まれています。 日本のインフレーションが緩和されつつあるものの、まだ日本銀行の目標を上回っているため、中心銀行が0.5%で金利を維持する決定はすでに織り込まれています。これにより、今後数週間の円の低ボラティリティの期間が生まれると考えています。この環境は、USD/JPYペアでの短期ストラングルを売るなど、レンジバウンド市場から利益を得る戦略にとって好都合です。

市場への影響

通貨の主なドライバーは、日本とアメリカの間の大きな金利差です。アメリカの連邦準備制度の政策金利が現在3.5%であるため、300ベーシスポイントのギャップは円資金を利用したキャリートレードを非常に魅力的に保ち続けます。この基本的な要因は、円がドルに対して弱いままであることを示唆しています。 我々は、このダイナミクスを2022年から2024年の期間によく思い出します。金利の拡大ギャップが円の急激な下落を引き起こしました。BoJがその後、マイナス金利から離れたとはいえ、核心的なストーリーは変わっていません。長期的な円ポジションを持つコストが高いことは、現時点で通貨の大幅な強化を抑制するはずです。 株式トレーダーにとって、中心銀行の忍耐の姿勢とそれに伴う円の弱含みは、日経225を支持します。円安は、日本の主要輸出企業の海外利益を増加させ、指数に上昇をもたらす可能性があります。この継続的なサポートを見越して、日経先物やコールオプションを利用することに潜在的な可能性を見出しています。 この見通しに対する主なリスクは、最新の「春闘」交渉で4.1%の平均増加が見られた賃金の成長が、予想以上に国内需要を刺激し始める場合です。実質賃金がポジティブに転じていることを示すデータがあれば、BoJが市場が予想するよりも早くタカ派的な姿勢に転じることを余儀なくされるかもしれません。小売売上高やサービスPMIデータの変化に注意を払う必要があります。

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