UBSは、連邦準備制度が2026年初頭までに75ベーシスポイントの金利を引き下げると予測しています。連邦準備制度は、インフレの急騰よりも労働市場の弱さに焦点を当てています。 ジャローム・パウエルは、雇用需要が減少しており、雇用創出が現在の失業率を維持するために必要なレベルを下回っていることに言及しました。非農業雇用者数は5月以降、月平均27,000で、総雇用者数は911,000減少しました。

インフレと関税の影響

労働市場の問題にもかかわらず、Fedはインフレ水準についての懸念を抱え続けています。コアインフレは8月に前年比3.1%で安定していました。関税に関連する価格上昇は一時的なものであり、Fedは2027年までにインフレが目標に近づくと予測しています。 金利の引き下げは、他の通貨が安定している場合、ドルを弱体化させることで市場に影響を与える可能性があります。短期的な金利には下方向の圧力がかかる一方で、インフレ期待が長期的な上昇を制限するかもしれません。緩和的な金融政策はリスク資産を支援する可能性がありますが、労働市場の弱さがこれを抑制するかもしれません。米国株式指数は最近、過去最高値に達しています。商品については、関税主導のインフレが一時的であるため、Fedの引き締めリスクは限られていると予想されています。 連邦準備制度が一時的なインフレの上昇よりも労働市場の弱体化をより懸念していることを示しているのが見受けられ、追加の金利引き下げが予定されていることが示唆されています。2025年5月以降、非農業雇用者数は平均27,000にとどまり、初回失業保険申請件数は数年ぶりの高水準に達しているため、トレーダーは短期金利の低下を予期すべきです。この環境は、予想される緩和に向けたポジションを取るためにSOFRやFedファンドの先物を購入する戦略を魅力的にしています。

通貨と株式への影響

ドルには下方向の圧力がかかる可能性が高く、他の中央銀行が金利を据え置く場合、その影響は特に強くなるでしょう。今週、米ドル指数（DXY）が102を下回るのを目にし、欧州中央銀行が政策金利を維持したことで明確な乖離が形成されています。トレーダーはこの政策ギャップを利用するためにEUR/USDまたはAUD/USDのコールオプションを購入することを検討するかもしれません。 株式については、この緩和的なバイアスが支持的な背景を提供しますが、雇用市場の弱化が逆風となっています。S&P 500は昨日、新たな最高値を記録しましたが、CBOEボラティリティ指数（VIX）が16に上昇していることで、根底に不確実性があります。主要な指数でのアウト・オブ・ザ・マネーのプットスプレッドを売却するのは、Fedが大規模な市場下落を防ぐと信じることで利益を得る方法かもしれません。 関税主導のインフレが一過性のイベントであるという見方は、商品にとって主要なリスクを軽減します。ドル安と実質金利の低下は、歴史的に金のような資産に対して強気の要因となり、金はすでに1オンス2,380ドルまで上昇しています。これは貴金属や他のドル建て商品に対するロングポジションにとって好ましい環境を作り出しています。

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