日本銀行（BoJ）は、二日間の会議の後、短期政策金利を0.5％に維持する見込みです。米国の関税やアメリカ経済成長の鈍化が日本の経済回復に与える影響について懸念が高まっています。 総裁の上田和夫は、記者会見でこれらの問題に対処する計画であり、市場は今後の金利引き上げに関する指針を求めています。アナリストは、日本は米国の関税が日本の輸出や企業の利益に与える影響に不確実性があるため、10月に政策を変更する可能性は低いと考えています。

要点

ロイターの経済予測者による調査では、次の25ベーシスポイントの利上げのタイミングについて意見が分かれていますが、多くは2026年初頭までに実施されると予測しています。日本銀行内部でも意見が分かれており、一部の役員は持続的な食品インフレや厳しい労働市場により、実質的な借入コストがマイナスになることに対して警戒感を示しています。 日本のインフレ率は、米国の2%ターゲットを超えて3年以上続いており、主に米国からのインフレが影響を与えています。最近の日本の政治ダイナミクスも経済の不確実性に寄与しており、石破茂首相の辞任により与党内での指導者選挙が迫っています。上田総裁は政策の段階的なシフトに対する日本銀行の慎重なアプローチを再確認することが期待されています。 日本銀行が今週金曜日に政策金利を0.5%で維持することが広く予想される中、我々は即座に注目が上田総裁の記者会見に移ると見ています。米国の経済的逆風や関税に関する彼のトーンが重要な要因となるため、円のバイナリーリスクを生むことになります。この構図は、会議前に強い方向性の賭けをすることがリスクであることを示唆しています。 国内のインフレの定着したシグナルと米国の成長鈍化の間の矛盾は、通貨のボラティリティが高まる完璧な環境を作り出します。すでにUSD/JPYペアの1ヶ月のインプライドボラティリティは、先月の約9%から11.5%に上昇しています。長いストラドルなど、どちらの方向にも急激な動きから利益を得るオプション戦略は、今後数週間で効果的である可能性があります。

外部からの日本経済への圧力

日本銀行の慎重な姿勢は、米国からの最新データによって正当化されています。米国の第2四半期のGDP最終改訂値がわずか1.1％に下方修正され、最近の8月の小売売上高が横ばいであることから、米国の景気鈍化が日本の輸出に影響を与えるリスクが非常に現実的です。この外部からの圧力により、日本銀行の近くの利上げは非常に improbableです。 振り返ると、2024年3月の画期的な決定を思い出しますが、金利の正常化への道のりは遅いものでした。日本の全国コアインフレが8月に2.7%で、3年以上にわたり2%のターゲットを上回っていますが、日銀は依然として躊躇しています。国内データと外部リスクのこの乖離は、我々が取引すべき中心的な緊張に他なりません。 不確実性を高める要因として、首相辞任後に与党内での指導者選挙が10月4日に予定されている政治状況があります。政治移行期間中は通常、政策の安定を好む傾向が強まるため、日本銀行が様子見を続けるという見解が強化されます。したがって、上田総裁からのタカ派的なサプライズは、市場にとって非常に重要な出来事となるでしょう。

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