カナダ銀行はリスクバランスの変化を受けて、金利を25ベーシス引き下げることを決定しました。インフレ率はほぼ変わらず推移していますが、今年の初めにはコアインフレが上昇傾向を示していたものの、現在はその勢いが減少しています。インフレのシグナルは混在していますが、インフレ圧力はより抑制されているように見えます。 経済の弱体化はインフレをさらに抑制することが期待されています。関税はカナダ経済に悪影響を及ぼしており、特定のセクターで特に顕著です。銀行は輸出とビジネスの高コストへの適応を監視し、10月のリスクバランスに注目します。特に食品に関する一部の対抗関税は撤回されました。経済パフォーマンスの予測は、今年後半の成長率が約1%になることを示しており、景気後退の期待はありません。

市場の期待と予測

10月の追加の金利引き下げに対する市場の期待は、カナダ銀行の決定前の52%から42%に変化しました。来年の夏に向けた予測もわずかに変更され、決定前の30ベーシスから29ベーシスが予想されています。現在、預金金利への変更は考慮されていません。さまざまな政策ツールが預金金利の変更前に調整のために利用可能です。 カナダ銀行は公式に転換し、弱体化した経済に基づいて金利引き下げサイクルを開始しました。このリスクバランスの変化は明確なシグナルであり、今年後半の成長予測が鈍化した1%であることを示しています。これは、統計カナダからの最近のデータとも一致しており、第二四半期の経済成長がほとんどなかったことを確認しています。 市場は10月の金利引き下げの可能性を低く見積もっていますが、これは潜在的な機会と見ています。根本的なメッセージは、インフレ圧力が抑えられ、経済が支援を必要としているということです。つまり、金利の抵抗が最も少ない方向は下方であるということです。我々は、2026年初頭にデートされた金利スワップで固定受けを考慮すべきであり、市場が必要な金利引き下げ回数を過小評価しているかもしれません。 銀行のハト派の姿勢は、今年初めのインフレの上昇基調が薄れているというインフレの状況によって支持されています。この見方は、8月の最新のCPIレポートを見れば信憑性があり、ヘッドラインインフレは2.8%に冷却され、管理可能な範囲内にあります。これにより、銀行は今後の決定において成長を優先する柔軟性を持っていると確信できます。

米国政策との乖離と通貨への影響

これは米国の政策との明確な乖離を生んでおり、カナダドルにとって強いシグナルです。連邦準備制度が依然として高金利の姿勢を示しているため、金利差の拡大はCADに下押し圧力をかけるべきです。関税がカナダの輸出に悪影響を及ぼすことが言及され、2023年の貿易紛争を思い起こさせる状況が、通貨に対する我々の弱気な見通しにさらに拍車をかけています。 次の金利引き下げのタイミングに関する不確実性を考えると、オプション戦略が特に重要になります。銀行が「通常よりも先を見越していない」と述べていることは、10月の会議前に来るデータに非常に反応的になることを示唆しています。この環境は、次の雇用統計やGDPレポートが期待外れの結果になった場合の驚きの金利引き下げに備えて、CORRA先物のコールを購入するのに理想的です。

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