本日の焦点は、カナダ銀行（BoC）と連邦公開市場委員会（FOMC）の政策決定にあります。以前、英国の消費者物価指数レポートは予想通りで、市場の価格に影響を与えませんでした。一方、最終的なユーロ圏CPIは、大きな修正がなければ市場に影響を与えないと考えられています。 アメリカのセッションでは、BoCが利率を25ベーシス引き下げ、政策金利を2.50%に下げると予想されています。これは、カナダの雇用レポートによる雇用の減少や、失業率が6.9%から7.1%に上昇したことを受けたものです。さらに、市場は12月にもう一度25ベーシスの引き下げを期待しています。

連邦準備制度の決定

連邦準備制度は、フェデラルファンズレートを25ベーシス引き下げ、4.00%から4.25%の範囲に設定する予定です。一部の理事は50ベーシスの大幅な引き下げに投票するかもしれません。経済予測の概要の発表が重要で、特にドットプロットは、2026年までに75ベーシスの緩和を示唆していたため、注目されています。しかし、市場の予測では、2025年と2026年に複数の引き下げが行われることで148ベーシスの緩和が予想されており、もしも引き下げが少ない場合、タカ派的な反応が生じる可能性があります。 その後、パウエル議長の記者会見に注意が向けられます。彼は、インフレよりも労働市場の弱さに焦点を当てることが期待されており、労働市場がさらに悪化すれば、利下げに対するより強い支持を示唆する可能性があります。 カナダ銀行が今日利下げを行うことが広く予想されている中、USD/CADの初期の動きはすでに織り込まれていると考えられています。本当の機会は、BoCの将来のガイダンスから得られるでしょう。特に最近のデータがカナダの小売売上高も弱くなっていることを示しているため、銀行が2026年までの利下げサイクルの加速を示唆する場合、カナダドルのさらなる弱さから利益を得るオプション戦略に注目しています。

市場の期待とボラティリティ

主要なイベントは連邦準備制度の決定で、予想される25ベーシスの引き下げは新しいドットプロットほど重要ではありません。市場と2025年6月のFedの最新の予測の間には、深刻なギャップがあります。2019年のFedの転換を振り返ると、公的な予測が現実に追いついたときに市場がどれほど迅速に価格を再設定できるかがわかり、高いボラティリティが予測されます。 最近の米国の経済データは、利下げを支持する根拠を提供しており、タカ派的なサプライズがより影響力を持つ状況です。先月の非農業部門雇用者数は、90,000人と前年同期の180,000人からの急激な減少が見られました。コアPCEインフレが2.8%に低下したことで、Fedは労働市場の弱さに焦点を当てる正当性を持っています。 「タカ派的な」ドットプロットのリスクを考慮し、2026年の市場が望むより少ない引き下げを示す場合に、S&P 500などの主要株価指数に対するプットオプションの購入を検討しています。逆に、ドットプロットが市場のハト派的な見解と一致する場合、SOFR先物のポジションは利下げ期待の上昇に伴い好調になると考えられます。可能性の乖離が、このボラティリティ取引に最適な環境を作り出しています。

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