ジェームズ・ブラード、元セントルイス連邦準備銀行総裁で現在はパデュー大学の学長である彼は、次期連邦準備制度理事会の議長になることに関心を示しました。彼は財務長官スコット・ベッセントと役割について話し合い、ドルの準備通貨としての地位を守ること、安定したインフレを維持すること、連邦準備制度の独立を保つことなどの条件に焦点を当てました。 トランプ政権は、5月に任期が終了するジェローム・パウエルを代替する候補者を探していますが、彼は2028年まで留まることが可能です。トランプ氏とベッセント氏は、パウエルのアプローチを批判し、大幅な利下げを求めています。今週、連邦準備制度は雇用成長の鈍化とインフレの懸念を受けて、基準金利を25ベーシスポイント引き下げることが予想されています。

ブラードの予測

ブラード氏は柔軟な政策アプローチで知られており、年末までに75ベーシスポイントの緩和を予測しています。彼は関税を短期的なインフレ要因と見なしています。また、労働市場の悪化についてコメントし、それが移民の変化によるものであると部分的に主張しました。ブラード氏は連邦準備制度の独立性を強調し、リサ・クック理事に対する告発について、彼女の適正手続きの権利を主張しました。 市場の傾向は、よりハト派の連邦準備制度に対する期待を反映しており、今週25ベーシスポイントの利下げが予想され、年末までに75ベーシスポイントの緩和が可能とされています。ドルは依然として弱く、財務省債券の利回りは低下し、株式はこれらの予測の中で安定しています。 市場はすでに今週予想される25ベーシスポイントの利下げを織り込んでおり、今後の道筋に焦点が移っています。2025年12月および2026年1月のフェドファンド先物契約は、年末までに75ベーシスポイントの緩和の高い確率を反映しています。ハト派のブラード氏の可能性のある指名は、さらに利下げをかける視点を有力にし、さらなる利下げの賭けをより安全なものにすると考えています。

機会とリスク

この先の指針は、急な利回り曲線を想定することを示唆しています。我々は、短期金利が長期よりも早く下落するトレードに機会を見出しており、2年物財務省ノート先物をロング、10年物財務省ノート先物をショートする戦略を取ることを考えています。この見解は、緩和サイクルの初期段階で利回り曲線が急な傾斜を示す歴史的パターンによって支持されています。このパターンは2023年末から観察されました。 株式市場が堅調であるにもかかわらず、連邦準備制度のリーダーシップ交代に関する不確実性は政治的リスクを引き起こします。CBOEボラティリティ指数（VIX）は現在、比較的低い14の水準にあり、任命プロセスに関連する市場の動揺の可能性を過小評価しているようです。我々は、VIXコールやSPDR S&P 500 ETF（SPY）のアウトオブザマネー・プットオプションを購入することは、予期しない事態に対する安価なヘッジを提供すると考えています。 ドルは、他の主要経済圏との金利差が狭まるため、引き続き圧力を受けると考えられています。米国での利下げによりドルを保有する魅力が低下し、この傾向は連邦準備制度の方針転換以来加速しています。デリバティブトレーダーは、インベスコ・カレンシーシェアーズ・ユーロトラスト（FXE）などの通貨ETFのコールオプションを購入するなど、ドル安から利益を得る戦略を考慮するべきです。 我々は、2022年から2024年にかけて見られた高インフレの記憶が新しいため、インフレデータに非常に注意を払わなければなりません。最新の消費者物価指数（CPI）の読み取り値は2.9％で、連邦準備制度の2％の目標を上回っています。したがって、インフレの予期しない上昇は、これらのハト派の期待をすぐに覆す可能性があります。持続的なインフレの兆候は、現在織り込まれている攻撃的な利下げの理由を損なうでしょう。

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