スタンダードチャータードは、連邦準備制度理事会の9月の会議に関する予測を更新し、25ベーシスポイントではなく50ベーシスポイントの利下げを予測していると発表しました。この修正は、8月の雇用市場データの弱さに対するもので、雇用者数の増加が鈍化し、失業率が4.3%に上昇したことが影響しています。これは2020年後半以来の最高水準です。 銀行は、労働市場が6週間の間に急速に悪化していることを指摘しました。彼らはこの状況を、経済の勢いが鈍化する中で大幅な利下げを行った前年の9月に似ていると比較しています。彼らは、この潜在的な利下げを現在の経済状況に合わせるために不可欠なものと見なしています。

今後の米連邦準備制度理事会の会議

連邦公開市場委員会（FOMC）は、9月16日と17日に会議を開く予定です。モルガン・スタンレーからの以前の予測では、2026年までに4回の連続利下げが予想されていました。ドイツ銀行も、今年の9月、10月、12月の会議で利下げを見込んでいます。 連邦準備制度の会議が明日始まるため、市場は50ベーシスポイントのより攻撃的な利下げへの期待に急速にシフトしています。これは、非農業部門雇用者数が75,000件増加したという8月の雇用報告に対する直接的な反応です。失業率が4.3%に跳ね上がったことで、急激な経済の減速が進行しているという懸念が高まっています。 このデータを受けて、連邦準備制度の水曜日の発表周辺でボラティリティの急増が予想されます。CBOEボラティリティ指数（VIX）は、すでに7月の14から20を超えるまで上昇しており、不確実性の高まりを反映しています。トレーダーは、SPXに対するプットオプションの購入や、どちらの方向にも大きな市場の動きを利用するためのストラドルを検討すべきです。 金利デリバティブ市場は、このハト派の動きに対して高い確信を持って価格設定を行っています。CME FedWatchツールは、今週の50ベーシスポイントの利下げの確率がほぼ90%であることを示しており、数週間前からの劇的な価格再設定となっています。金利が低下することで利益を得るソフトファイナンシングレート（SOFR）先物に関するオプションは混雑した取引となっており、注目は連邦準備制度の10月と12月の先行指針に移るべきことを示唆しています。

市場の影響と戦略

前を見据えると、全体のイールドカーブが注目されており、フロントエンドだけではありません。今週予想される攻撃的な利下げは、いくつかの利下げの最初になる可能性があり、多くの銀行の意見でも反響しています。これは、深刻な景気後退を避けるための政策路線を想定して、長期間の米国債先物のポジション策定を設定します。 この環境は、初回の利下げが予想よりも大きい過去の緩和サイクルを思い起こさせます。2001年初頭に見たように、連邦準備制度が攻撃的に利下げを行い始めても、基盤となる経済の悪化が厳しいため、株式市場は下落し続けました。したがって、成長セクターである技術分野のコールオプションは、この利下げが差し迫った景気後退の確認であるリスクと慎重に天秤にかけるべきです。 連邦準備制度の議長が記者会見で使用する言葉は、利下げの決定そのものと同様に重要です。2026年までの利下げの予想された経路を変更するようなシグナルを聞くことに注目します。「ワンアンドダン」の調整の兆候があれば、デリバティブ市場での激しい価格再設定を引き起こすことになります。

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