米ドルは主に上昇し、特にニュージーランドドル（+0.30%）や日本円（+0.26%）に対して顕著な上昇を示しました。他の主要通貨は以前の水準から0.11%以内のわずかな変動に留まりました。ミシガン大学の消費者信頼感指数は予想を下回り55.4となり、ドルの強さに影響を及ぼしました。 消費者信頼感が弱含む中、米国債券利回りは上昇し、2年物利回りは3.3bps上昇し3.561%、10年物利回りは4.066%となりました。国債オークションでは、3年物および10年物の証券に対して強い国際的需要が見られました。株式市場は混合した結果を呈し、NASDAQは記録的な水準に達した一方で、ダウとS＆Pは下落しました。

中央銀行の金利決定

来週にかけて、4つの中央銀行が金利決定を発表する予定です。連邦準備制度は消費者信頼感の低下を受けて利下げを行うかもしれません。カナダ銀行は経済成長が鈍化しているため利下げを選択する可能性があります。イングランド銀行は高インフレの中で金利を据え置くと予想されています。日本銀行は金利を変更せず、今年後半に利上げする可能性があります。 これらの決定は、インフレ、雇用データ、地政学的影響に対する関心が続く中で、来週のグローバルな市場ダイナミクスに影響を及ぼす見込みです。 連邦準備制度の会議が来週に予定されているため、緩和サイクルの開始を見越してポジショニングを行っています。現在のフェドファンド先物市場では、25ベーシスポイントの利下げが92%の確率で織り込まれており、これは2022年に始まった利上げサイクル以来の初めての利下げとなります。デリバティブトレーダーは今後の利下げのペースに賭けるためにオプションを使用しており、年末までに複数回の利下げがあると予想している人が多いです。 米国、カナダ、英国、日本の中央銀行の決定が数日間に集中することから、市場のボラティリティが急上昇する可能性があります。CBOEボラティリティインデックス（VIX）は、しばしば「恐怖指数」と呼ばれ、夏の低水準からじわじわと上昇しており、昨日は14.8で取引を終えました。私たちは、方向性に関係なく大きな価格変動から利益を上げるために、主要指数のVIXコールオプションやストラドルオプションを購入しています。

金融政策の分岐

金融政策の分岐は、特に日本円において通貨市場での明確な機会を生み出しています。連邦準備制度が利下げを行うと予想する一方で、日本銀行は自身のインフレと弱い通貨に対処するために、今年後半に再度利上げする可能性を示唆しています。これは、ドルに対して円をロングする魅力的な取引を設定しており、FXY ETFのコールオプションを購入するか、USD/JPY先物をショートすることで表現できます。 株式市場では、急成長しているテクノロジー株と苦戦している広範な市場の間に分断が見られます。NASDAQが新たな記録に達する一方で、ラッセル2000小型株インデックスが下落しており、これは株式内での質と成長への逃避を強調しています。トレーダーは、低金利の恩恵を受ける大型テクノロジー株のコールオプションを好んでいる一方で、小型企業に対する経済データの悪化に対するヘッジとしてIWM ETFのプットオプションを利用しています。 債券市場は懸念の物語を語っており、短期金利が長期金利を上回って上昇したことで、利回り曲線がフラット化し続けています。2022年に連邦準備制度がミシガン大学のインフレ指標に驚かされた時のことを思い出しますが、5年物インフレ期待が再び3.9%に上昇している中で、トレーダーは長期的なインフレが持続的であると賭けています。これは、2年物と10年物の米国債利回りのスプレッドが縮小することで利益を得る取引を支持しています。 この慎重な姿勢は、崩壊することなく冷却している経済を示す最近の経済データによって強化されています。たとえば、最新の2025年8月の非農業部門雇用者数報告は、雇用増加が95,000人に減速しており、連邦準備制度に行動を促すプレッシャーをかけています。しかし、同じ月のCPI報告におけるコアインフレは依然として頑固な3.8%に留まっており、中央銀行が来週「ハト派の利下げ」を慎重な表現で実施する理由を正当化しています。

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