トレーダーは、年末までに連邦準備制度が各25ベーシスポイントでほぼ3回の利下げを行うと予想しています。欧州市場では、ECBの代表者たちがインフレと金利について様々な見解を示し、将来の会合での利下げの可能性を示唆しました。一方、アメリカの関税が日本の企業利益を最大で3%減少させる可能性があります。 イギリスでは、7月のGDPが横ばいで成長がなく、BOEの調査では一般のインフレ期待が高まりました。フランスとドイツの8月の最終CPIはそれぞれ0.9%と2.2%で変わらず、中国はM2マネーサプライが8.8%増加し、予想を上回りました。

市場動向と商品価格

市場では、ドルが主導し、円が遅れをとりました。欧州の株式はほぼ全て下落し、S&P 500先物は0.1%下落しました。アメリカの10年債利回りは4.039%に上昇しました。金は0.4%上昇して$3,648.62となり、WTI原油は1.1%増加して$63.09になりました。ビットコインはわずかに上昇し、0.6%増の$115,096となりました。 ドルは、米国からの混合経済データの発表にもかかわらず安定を保っていました。EUR/USDは変わらず1.1727で推移し、USD/JPYは0.3%上昇の147.70になりました。株式はより落ち着いた取引日を迎え、DAXは最近の上昇にもかかわらず軽微な後退を経験しました。

中央銀行の政策の違い

市場は年末までに連邦準備制度の利下げをほぼ75ベーシスポイントに織り込みつつあるため、今後の注目点はフェドファンド先物に置かれるべきです。最近の米国コアPCEインフレ指標が2023年初以来の最低点である2.5%に落ち込んだことは、このハト派的な姿勢の強い根拠を提供しています。次回の会議で50ベーシスポイントの利下げを見込んでオプションを利用することを考慮すべきであり、この規模のサプライズがあれば大幅な再評価を引き起こすでしょう。 欧州中央銀行は対照的に、意図的に異なるメッセージを発信し、不確実性を生み出しており、ユーロが当面の間範囲内で推移しそうです。ドイツのインフレが2.2%であり、年初の4%近くの水準からはまだ遠く、ECBのハト派の余裕を増しています。この分裂は、EUR/USDのストラドルでのボラティリティを買うことが利益をもたらす可能性があることを示唆しています。ペアは政策の道筋が明確になると、最終的にブレークアウトしなければならなくなるからです。 S&P 500先物がほぼ横ばいであることは、潜在的な嵐の前の静けさとして見なされるべきです。VIX指数は依然として20未満ですが、夏の低水準から約15に上昇しており、トレーダーがより多くのリスクを織り込んでいる兆候を示しています。主要指数のオプションを利用して、ボラティリティの急上昇に賭けることを検討すべきです。現在の沈静なムードは、来週の連邦準備制度の決定を迎えるまで続くとは考えられません。 金の$3,600以上の安定した上昇は、債券トレーダーが期待する実質利回りの行き先を示す明確なシグナルです。この価格の動きは、2020年のパンデミック後の低金利環境で見られたラリーを彷彿とさせます。金先物のコールオプションを使うことは、連邦準備制度が政策緩和に向けて準備を進めている間、強気なエクスポージャーを維持するための資本効率的な方法です。 日本円は引き続き遅れをとっていますが、この傾向はドルに対して転換点に近づいているかもしれません。この状況は、2023年と2024年に見られた円を苦しめた攻撃的かつ協調的な利上げサイクルとは非常に異なります。米国と日本の金利差が縮小する中、USD/JPYのプットオプションを買って現在の147.70の水準からの反転に備えるべきです。

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