2025年8月の米国消費者物価指数（CPI）は、前年同期比2.9%の増加を記録し、同年1月以来の最高率となりました。前回のCPIは2.7%で、月間の増加率は0.4%で、予想の0.3%（未調整のコンセンサスは0.36%）を上回りました。 コアCPIは、予想通りの年率3.1%の増加で横ばいであり、月間の上昇は0.3%でした。未調整の月次数値は0.346%で、前回の0.228%からわずかに増加しました。実質週給は0.1%の減少が見られ、前回の0.4%から後に0.1%に修正されました。

コア商品およびサービス

コア商品の価格は0.3%の増加を記録し、0.2%から上昇しました。一方、コアサービスは、以前の0.4%に対して0.3%の上昇となりました。住居および家賃を除くコアサービスは、0.3%から0.2%にわずかに減少しました。オーナーの同等賃貸料は、前回の0.3%から0.4%に増加しました。この報告は、特に原油価格の下落と最近の新規失業保険請求の増加の中で、目標とするインフレーション目標に到達する上での課題を示しています。 本日のインフレーションデータは、月ごとに予想以上に高く、連邦準備制度からの大きな50ベーシスポイントの利下げの期待はほぼ消えた状況です。未調整のコアCPIの数値は特に強く、基礎的な物価圧力が依然として根強いことを示しています。これにより、Fedは短期間のうちに慎重かつデータ依存である必要があることを示唆しています。 この持続的なインフレーションは、弱まる労働市場と共に発生しており、中央銀行にとって困難な環境を生み出しています。たとえば、新規失業保険請求は265,000に急増し、2024年末以来の最高水準となりました。このインフレーションの持続と失業の増加との対立は、ほぼ確実に市場の大きな変動を引き起こすでしょう。

取引への影響

短期金利に焦点を当てるトレーダーにとって、これは攻撃的な利下げを予測するポジションを再考する必要があることを意味しています。次回の会合に向けて、Fedファンド先物契約に圧力がかかる可能性があります。市場は、以前予想したよりも長く金利が高い状態が続くシナリオを織り込んでいるかもしれません。 不確実性が増す中、オプションのプレミアムが上昇すると予想しています。CBOEボラティリティ指数（VIX）は、17近辺に留まっており、2022年および2023年のインフレとの闘いの際に観察されたパターンと同様に、20のレベルに戻る可能性があります。これにより、VIXコールやインデックスストラドルのような手段を通じてボラティリティを購入することが、どちらの方向への急な市場振れに対するヘッジ戦略として魅力的になります。 利回り曲線の先に目を向けると、市場は2026年までの将来的な利下げを引き続き織り込み、失業保険請求のような軟化している経済データによって推進されています。これは、トレーダーが長期金利が短期金利よりも早く下落することに賭ける潜在的な利回り曲線の急勾配取引を設定します。私たちは、市場が経済の鈍化が最終的にFedの決定を強いると正しく予測しているが、すぐには実現しないと考えています。

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