米国CPI予測の分布は市場の反応に影響を与える役割を果たしていました。予想からの偏差がサプライズを生み出す可能性があるため、さまざまな推計が重要でした。予測が上限に集中している場合、下限のデータが発生しても驚きになることがあります。 CPIの年率での合意は2.9%で、この結果を期待している人は73%でした。月次CPIは0.3%の合意で67%ですが、コアCPIの年率は3.1%で86%の合意を保っています。コアCPIの月次は0.3%で84%の合意です。

コア指標にフォーカス

コア指標に特に注目が集まっており、コアY/Yは3.1%、コアM/Mは0.3%の合意が得られています。これからの偏差は市場の反応を大きく引き起こす可能性が高いです。柔らかいレポートは50ベーシスポイントの利下げの確率を40-60%に高めることができるかもしれません。逆に、強いレポートは、予想される25ベーシスポイントの利下げには影響しないかもしれませんが、2026年の予測においてタカ派的なシフトを引き起こす可能性があります。 同時に発表される米国の失業保険申請データは、大きな偏差があればCPIを上回る可能性があり、市場のダイナミクスに影響を与えるかもしれません。 コアCPIの予測が年率3.1%および月次0.3%の周りに密集していることが確認されており、80%以上のアナリストが同意しています。この強い合意は、これらの数値からの偏差が本当の取引機会の所在であることを意味しています。市場は特定の結果にポジショニングされているため、サプライズには脆弱でした。 このレポートは、8月の雇用報告が予想外の冷却を示した後、特に重要でした。非農業部門雇用者数は、予想を大きく下回る95,000人の増加にとどまりました。連邦準備制度はデータ依存のアプローチを示唆しているため、弱い労働市場の上に柔らかいインフレ数字が重なると、強力な組み合わせとなります。この単一のデータポイントは、連邦準備制度の今後の金利決定に通常以上の重みを持っています。

コアCPI偏差に対する市場の反応

コアCPIが3.1%の合意を下回った場合、市場は次回の会合での50ベーシスポイントの利下げの可能性を積極的に再評価するでしょう。現在、連邦基金先物はそのような大きな利下げの可能性をわずか15%として価格設定しているため、緩和的なシフトの余地が大いにあります。トレーダーは、この潜在的な債券のラリーを捉えるために、短期のコールオプションをSOFRまたは財務省ノート先物で購入することを考えるべきです。 逆に、3.1%を超える強いレポートは、今月の25ベーシスポイントの利下げへの即時の期待を変えることはありません。しかし、これは2026年の利下げに対するタカ派的な価格の再評価を強いることになるでしょう。市場は現在、それを合計75ベーシスポイントと予想しています。2023年末に見られたこの正確なパターンでは、驚くべきインフレデータが長期金利の期待を押し上げ、トレーダーは長期債先物でプットオプションを使用して再発に備えることができました。 また、同時に発表される週間失業保険申請の数値も注視する必要があります。これは220,000件の低水準で推移しています。もしこの数値が予想外に250,000を超えると、労働市場のひびの兆しを示す可能性があり、熱いインフレの印の上に影を落とすかもしれません。この二重のリスクは、主要なインデックスに対するオプションストラドルのような純粋なボラティリティプレイを面白い戦略にするものです。

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