米ドルの価値は堅調を維持しています。ソフトなNFPレポートやダブイッシュなFRBの動きにより、トレーダーは緩和を予測しており、年末までに70bpsの減少が期待され、9月には50bpsのカットの可能性が8%と見込まれています。 期待に反して、米ドルは新しい安値に達しておらず、6月以来のレンジを維持しています。市場はドルにとっての最弱点に達した可能性があります。2024年9月との類似性が指摘されており、ソフトなNFPと「保険的カット」が観測された影響を受けています。

過去のトレンドとの違い

過去のトレンドとの大きな違いは、以前の利下げがインフレ低下の中で行われたのに対し、2025年9月に予想される利下げはインフレ上昇の中で行われる点です。利下げ後に経済が改善すれば、タカ派的なシフトがドルを支える可能性があります。 ビジネス調査は好意的でありますが、労働市場には以前のトランプ政策による不確実性が残っており問題が続いています。これらの不確実性が解決すれば、年の最終四半期には経済が回復しているのか、それとも根本的な問題が予想以上に悪化しているのかが明らかになるでしょう。 2025年9月5日の非農業部門雇用者数（NFP）レポートは、わずか145,000の雇用増を示していますが、米ドルは崩壊していません。この回復力は、市場が通貨に関して最大の悲観を既に織り込んでいる可能性を示唆しています。したがって、トレーダーはドルのショートポジションを追加する際は慎重であるべきです。 2024年9月のプレイブックとの強い類似性が見られています。驚きの50bpsの「保険的カット」の後に強いドルのラリーが続きました。ドルインデックス（DXY）は、その2024年のカット後の2か月間で4%以上上昇しました。これは経済が予想以上に回復力があったことを示しています。この歴史は、今現在の利下げが自動的にドル安につながるとは限らないことを示唆しています。

潜在的サプライズ戦略

今回の重要な違いは、連邦準備制度が上昇するインフレの中で利下げを行うことであり、最後のCPIレポートではコアインフレが3.8%となっています。1年前は、インフレが低下する環境での利下げが行われたため、より柔軟性がありました。この状況は、利下げ後に経済が加速した場合、FRBが迅速にタカ派に転じることを余儀なくするかもしれず、ドルを支える結果になる可能性があります。 この不確実性を考慮すると、トレーダーは潜在的なサプライズに備えてオプションを活用することを検討するべきだと考えています。ドルやドルベースの資産のコールオプションを購入することは、2024年末に見られたようにタカ派な再評価から利益を得る低リスクな方法です。ストラドルのようなボラティリティ戦略も、今後のFOMC会合の発表前後に有効である可能性があります。 ビジネス調査、最近のISMレポートのようなものは好意的であり、労働市場が凍りついていることを考えると、経済の基盤はより強いとの示唆があります。次の数ヶ月は、減速が一時的なショックなのか、より根本的な問題なのかが明らかにされる重要な期間であると見ています。これは、雇用以外の経済データが加速すればドルが強くなる準備をしておく必要があることを意味しています。

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