次の週は、欧州中央銀行の金融政策発表と米国のインフレーションデータに焦点を当てています。月曜日は主要な経済イベントがありません。火曜日にはオーストラリアが消費者信頼感とビジネス信頼感の調査を発表し、スイス国立銀行のシュレーゲル会長がバーゼルでのサミットで講演します。 水曜日は、米国の生産者物価指数（PPI）の発表に注目が集まります。木曜日にはECBの発表と米国のインフレーションデータ、失業保険申請が行われます。金曜日には、英国がGDPの数字を発表し、米国市場では消費者信頼感とインフレーション期待が注視されます。

オーストラリアの経済見通し

先月、オーストラリアの消費者信頼感指数は5.7%上昇し98.5となり、RBAの利下げの影響が考えられます。ECBは、ユーロ圏の成長が鈍化しGDPの拡大が最小限であるため、金利を2.00%に据え置くと予想されています。市場は予測と今後の政策シグナルを精査し、12月の利下げを期待しています。 米国では、コアCPIの月次の予測は0.3%で、以前の値と一致しています。関税の影響が商品価格に圧力をかける可能性がある一方で、サービス費用は安定しているようです。今後のCPIの発表は、連邦準備制度の会合前の最後の重大データとなり、経済活動の鈍化による利下げの予測が立てられます。 英国のGDPは停滞すると予測されており、消費は混在し、サービスが成長を牽引しています。GDPが弱い場合でも、11月に予定されているBoEの利下げには影響しないと考えられています。ミシガン大学の消費者信頼感調査は、関税の圧力の中で信頼感が低いことから重要性が高いです。米国の財政的な背景も困難さが続いています。

2019年の市場コンテクスト

2019年頃の市場のコメントを振り返ると、中央銀行が減速する世界的な成長に対処するために緩和サイクルを開始し始めた時期を思い出します。この時、米国連邦準備制度と欧州中央銀行が中程度のインフレと貿易政策のリスクに直面して、どの程度金利を引き下げるのかが焦点となっていました。この歴史的なコンテクストは、2025年末の経済状況を考える上で価値があります。 2019年に、コアインフレが3%付近で推移していたにもかかわらず、Fedが利下げに踏み切ったことは、現在にとって重要な教訓です。2025年8月のデータでは、コアPCEインフレが依然として3.2%である一方、米国の失業保険申請が3か月連続で増加し、先週は235,000に達しました。したがって、デリバティブトレーダーは、歴史が示すように強い労働市場が金利政策の転換を迫ることがあるため、Fedの長期的な据え置きを織り込むことに慎重であるべきです。 同様に、ECBもその時に弱い成長に苦しんでおり、Q2のGDPはわずか0.1%の拡大でした。今日も似たような状況で、ユーロ圏の2025年Q2のGDPは鈍い0.2%となり、製造業の弱さに足を引っ張られています。2025年8月のユーロ圏のインフレが2.5%に鈍化したことで、オプション市場はFedが行動する前にECBが利下げを実施する可能性を過小評価しているかもしれず、潜在的な乖離トレードを示唆しています。 英国においては、成長の停滞と固定化したサービスインフレの過去の課題は非常に馴染みのあるテーマとなっています。2019年には、サービスインフレが5%で推移していましたが、2025年8月の最新の数値では4.6%と依然として高い水準を維持しており、イングランド銀行の方針を複雑にしています。これは短期のポンド金利先物におけるボラティリティが続くことを示唆しており、弱い成長データは中央銀行の持続的な物価圧力のコントロールという使命と衝突するでしょう。 古い分析では、消費者信頼感が関税による価格圧力や雇用不安に影響を受けていることが示されていました。現在、2025年8月のミシガン大学の最新調査も沈んだ信頼感を示していますが、その原因は高い借入コストと進行中の全球的なサプライチェーンの不確実性に移行しています。この持続的な消費者の弱さは、トレーダーが小売業や住宅関連の株式に対する下振れリスクに対策を講じるためにオプションを使用できることを示唆しています。家庭部門は依然として重要な経済的脆弱性となっています。

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