米国のADP雇用統計は8月に54,000人で、予想の65,000人を下回りました。一方、8月のISM非製造業PMIは52.0で、予想の51.0を上回りました。9月のS&Pグローバル最終非製造業PMIは54.5と、速報値の55.4から減少しました。米国の新規失業保険申請件数は237,000件に達し、予想の230,000件を上回りました。加えて、米国の第2四半期の単位労働コストは1.0%上昇し、予想の1.2%をわずかに下回りました。 米国の原油在庫は2,415Kの増加を記録し、予想されていた2,031Kの減少とは逆の結果となりました。カナダの7月の貿易収支は49.4億ドルの赤字を示し、予想の47.5億ドルよりも悪化しました。米国の7月の貿易収支は783億ドルの赤字を反映し、予想の757億ドルを上回りました。金融市場では、金価格が8ドル下落し3,550ドルとなり、WTIは71セント下落して63.26ドルとなりました。S&P 500は53ポイント上昇し6,501に達し、過去最高値を記録しました。米国の10年債利回りは4.6ベーシスポイント低下し4.16%となりました。米ドルは特にNZDに対して強さを示しましたが、最近のUSD/JPYの下落は相殺されています。市場は今後の非農業雇用者数報告に向けて比較的落ち着いた状態です。

Fedの政策と市場の反応

市場はソフトランディングへの信号を示しており、S&P 500は新たに6501の記録を打ち立てました。この「中庸な成長」シナリオは、米国の株式にとって理想的であり、連邦準備制度理事会は徐々に政策金利を引き下げる道を進むことができます。トレーダーにとって、この環境はプットを売ってプレミアムを得ることを支持し、今のところ市場の底がしっかりしていると賭けることが可能です。 連邦準備制度理事会の政策が主要なドライバーと考えられており、当局は徐々に金利を引き下げる計画を確認しました。これは、9%以上に達したインフレを抑制するために行われた2023年の積極的な利上げサイクルからの重大な転換です。10年債利回りの4.16%への低下はこれを反映しており、長期間の低金利を支持するポジション（テasuryコールオプションなど）は引き続き魅力的です。 労働市場のデータは重要であり、ADP雇用はわずか54Kであり、新規失業保険申請は237Kに上昇しました。これは昨年の非常にタイトな状況からの明らかな冷却を示しています。昨年は雇用が150Kを超える成長をし、申請件数も低かったため、このスローダウンは連邦準備制度理事会が賃金圧力を再燃させることを心配せずに政策緩和を続けるためのグリーンライトを与えています。

市場のセンチメントと経済指標

データは混在しているにもかかわらず、明日の主要な雇用報告を前に市場に不安の兆候はほとんど見られません。ボラティリティは、2024年にVIXがしばしば15未満で取引されていた長い期間と同様に低く、保護的なオプションが相対的に安価です。雇用統計のサプライズは急激な動きを引き起こす可能性があり、ストラドルやストラングルを購入することはボラティリティの急上昇から利益を得る手段として低コストな選択肢となります。 米ドルは利回りが低下する中でも強さを示しており、米国経済が依然として他の地域を上回っていることを示唆しています。原油在庫の予想外の増加により原油価格が63ドルに下がったことは、低迷する世界的需要のナラティブを強化します。この背景は、NZDのような弱い通貨に対する長期的なUSDポジションを論理的にし、原油の見通しは弱気のままとなっています。

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