洞察 
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スタグフレーションの課題
需要と雇用状況は改善を示しましたが、投入コストのインフレが加速し、請求価格は4ヶ月ぶりのピークに達しました。サービス部門はスタグフレーションに苦しんでおり、スペインやイタリアが減速する中、ドイツとフランスはわずかに収縮しています。 投入コストの上昇はインフレ圧力の増大を示唆していますが、販売価格のインフレは安定しています。全体的に雇用はわずかに増加し、フランスでは雇用の増加が見られ、イタリア、スペイン、ドイツでの減少を相殺しています。 労働生産性は低下しており、インフレのダイナミクスに影響を与える可能性があります。欧州中央銀行はこれらの経済指標に注意を払っており、生産性とインフレ圧力の変化を監視しています。 ユーロ圏の経済は低成長のルートに陥っており、本日のデータはこの遅い成長を確認しました。全体の総合活動は12ヶ月の高水準に達しましたが、51.0という微弱な成長圏内に留まっています。経済を支えていたサービス部門は、PMIが2ヶ月の最低水準である50.5を示しており、弱さの兆候を見せています。ECB政策への影響
我々にとって懸念すべきは、特にサービス分野でのインフレ圧力の再来です。これは単なる調査結果ではなく、ユーロスタットの8月の速報値は、見出しインフレが予想外に2.5%に上昇し、年初の進展の一部を逆転させました。この跳ね上がりはほぼ完全にサービスコンポーネントによって引き起こされており、非常にしつこくなっています。 これは、今月末の会議を控える欧州中央銀行にとって非常に難しい立場をもたらします。我々は2022年にインフレがどれほど急速に制御を失ったかを覚えており、ECBはその過ちを再び犯すことを恐れているでしょう。彼らは夏に金利引き下げのサイクルを一時停止せざるを得ず、この新しいデータは今年のさらなる引き下げを非常に難しくします。 私たちのポジションにとって、これはユーロSTOXX 50のような主要なヨーロッパ株価指数の上昇余地が非常に限られていることを示唆しています。スタグフレーションの脅威—低成長と持続的なインフレの混在—は企業の収益と評価に大きな逆風です。ECBがインフレに対して厳しい姿勢を取る際には、下落から保護するためにプットオプションを購入するか、プットスプレッドを設立することを検討すべきです。 また、金利市場にも目を向ける必要があります。ECBがしっかりとした姿勢を維持することに対して市場があまりにも complacentであるかもしれません。短期金利先物、例えば12月のEURIBOR契約は、マーケットが金利引き下げの可能性を削除し始めると、売り込まれる可能性があります。その結果、ECB当局者からのタカ派的な発言はユーロに短期的な後押しを与える可能性がありますが、低成長の背景は大幅な反発を抑えるでしょう。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
