ストラテジストは、金利引き下げの可能性や過去の戦略がすでに市場の価格に組み込まれているため、強いドルに対する弱気に警戒することを推奨しています。予測は、米ドルの急落ではなく、緩やかな下降と可能な反発があることです。 ストラテジストによれば、今後数ヶ月で米ドルは崩壊するのではなく、安定すると予想されています。彼らは、米国への貿易および資本フローがドルを支えるのに寄与していると指摘しています。

ドルの下降は限定的

ラボバンクの分析によると、現在の価格には引き締めがすでに織り込まれているため、ドルの下降の可能性は限定されています。米国外の資産運用者によるドルの下落に対するヘッジを目的とした前年の調整が、その下押し圧力を軽減する可能性があります。 みずほは、金利引き下げの期待がすでにドルのバリュエーションに反映されているとコメントしています。彼らは、今後の米国経済データと連邦準備制度理事会の9月の決定が通貨を安定させる可能性があることを示唆しています。弱い非農業部門雇用者数の報告だけではドルに大きな影響を与えることはないことを示しています。米国の貿易政策は資本フローを米国に導き、ドルへの下押し圧力を和らげています。 連邦準備制度理事会の金利引き下げがすでに市場に組み込まれているため、ドルの崩壊に対して積極的な賭けを避けるべきです。大きな下落はすでに起こっている可能性が高く、今後のさらなる弱さは急落ではなく緩やかな減少になるでしょう。これは、今後数週間の高ボラティリティ戦略が報われる可能性が低いことを示唆しています。 ドル通貨ペアのインプライド・ボラティリティは大幅に低下しており、米ドル指数の予想されるボラティリティを測定するDXYV指数は、先週12ヶ月の低水準である6.8に達しました。これは、連邦準備制度理事会の方針が予測可能であり、過去の市場を動かしたサプライズ要因が欠如していることを反映しています。そのため、大きな動きを期待して高価なアウト・オブ・ザ・マネー・オプションを購入することは、今のところ負けトレードになる可能性が高いです。

オプション売り戦略

ドルがレンジ相場または緩やかに下降することが予想される中、EUR/USDやUSD/JPYなどの主要ペアでオプションプレミアムを売ることがより慎重な戦略となるようです。ショートストラングルやアイアコンドルなどの戦略は、予想される集約と時間の価値減少から利益を得ることができるでしょう。これは、市場が次の主要なカタリストを待つ間にプレミアムを集める機会と見ています。 振り返ると、2022-2023年の急激なドル上昇を思い出します。これは予想外に高いインフレと攻撃的な連邦準備制度理事会の利上げサイクルによって引き起こされました。2025年9月の今日の環境はその逆で、予測可能な中央銀行の行動がすでに現在の価格に織り込まれています。この歴史的な対比は、私たちが異なる低ボラティリティのレジームにいることを強調しています。 最近のデータは、崩壊するのではなく安定した経済の見方を支持しています。先週の8月の非農業部門雇用者数の報告では、15万人の雇用増加が示されました。これは軟調ですが、連邦準備制度理事会をより攻撃的な利下げサイクルに追い込むほど弱くはありません。さらに、2025年7月の最新のコアPCEインフレ率は2.4%であり、価格圧力が緩やかに調整されていることを示しています。 ドルの反発の可能性にも備える必要があります。貿易および資本フローが米国を支援しているため、ドルをショートすることは、急反発のリスクを伴います。2025年第2四半期のデータは、米国への外国直接投資が引き続き堅調であり、通貨の構造的な底を提供していることを確認しました。 連邦準備制度理事会の9月の決定に向けて、イベントのオプション価格は通貨市場で非常に低い予想変動を示しています。これは、市場が中央銀行からの十分に周知されたメッセージを予期していることを意味しています。大きな方向性のブレイクアウトよりも、落ち着いた時期に備えるべきです。

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