米ドルは、ボラタイルな週の後、今月を低下して終えることになりました。パウエルのダウィッシュなコメントを受けて、初めは勢いを増しましたが、週の終わりには市場の売りや月末の活動が影響した可能性があり、下落しました。 現在の焦点は9月で、NFPやCPIの報告、FOMCの会合といった重要なイベントが控えています。市場は89%の確率で金利引き下げを予想しており、今年の総価格設定は55ベーシスポイントの金利引き下げが2回あることを示唆しています。

市場の焦点の変化

最近のソフトなNFPの数値やネガティブな改訂により、市場の関心はインフレから労働市場へと移っています。この変化は、FRBが最近のインフレ上昇を一時的なものとして見ることを予想し、ダウィッシュな期待や市場のポジショニングに影響を与える可能性があります。 強いデータが今後出れば、9月の金利引き下げの可能性が減少する一方で、弱いデータが出れば追加の金利引き下げへの期待が強まる可能性があり、それがドルにさらなる圧力をかける可能性があります。また、FRBの独立性の状態もドルのパフォーマンスに持続的な影響を与えるかもしれません。 技術的には、米ドルは上昇チャネル内で取引されており、強いNFPデータを受けて7月に反発が見られ、より明確な金融政策を待つ範囲に留まっています。日足チャートでは、下向きのトレンドラインを破った後にラリーが発生しましたが、ソフトなNFPデータによって打ち消されました。 9月は重要な月となる見込みで、私たちは米ドルが弱含むことを予測しています。市場は次回のFRB会合で89%の確率で金利引き下げを織り込んでいます。これは主に最近の経済データが労働市場の冷却を示しており、FRBが注視しているからです。

重要な今後のデータ

直近の非農業部門雇用者数（NFP）報告は2025年8月初めに発表され、15万人の雇用増加が見られ、期待を下回り、前月のネガティブな改訂も特徴としていました。一方、最近のPCEインフレデータは2.8%で、予想通りに推移し、FRBが現在は価格よりも雇用に関心を持っているという考えを強化しています。これが今後の労働データがドルの方向性にとって重要な理由です。 来週のADP雇用報告とISM PMI報告は、このダウィッシュな見通しに対して最初の主要な試練となります。これらは公式なNFPやCPI報告の前に市場のセンチメントを図る重要な機会と見ています。ここでのソフトな数字は、さらなる積極的な金利引き下げへの期待を強化する可能性があり、年末までに3回目の引き下げが織り込まれ、ドルが下落する可能性があります。 私たちデリバティブ市場にとって、これはドル通貨ペアのインプライド・ボラティリティがこれらのデータ発表に向けて上昇することを意味します。EUR/USDでストラドルを購入するようなロング・ボラティリティ戦略は、データの方向性にかかわらず大きな価格変動をキャッチするために効果的かもしれません。逆に、強いデータが出れば急激な反転が起こり、すでにドルの弱さを見込んで大量にポジションを持っているトレーダーを圧迫する可能性があります。 この市場の構造は、2023年末に投資家が2024年の金利引き下げを積極的に織り込んでいた頃と非常に似ています。その結果、ドルは大幅に売られました。現在のリスクも当時と同様に、データが協力しないとダウィッシュな賭けが急速に解消されることです。したがって、方向性ポジションは厳格なリスクパラメーターで管理すべきです。 技術的には、ドル指数は重要な岐路にあり、長期的な上昇チャネル内で取引されています。このチャネルの下限を決定的に下回ると、ベアシスの仮説が検証され、90.00レベルに向かって滑る可能性があります。この技術的レベルを注意深く監視し、ベアポジションを拡張するための確認信号として活用する予定です。

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