UKのサービス業は、CBIによると、引き続き圧力を受けており、8月には信頼感と活動が低下したと報告されています。高コストと需要の低迷が利益、雇用、投資に影響を与えており、一方でイングランド銀行は持続するインフレに対して慎重な姿勢を崩していません。 英国産業連盟（CBI）は、8月のサービス部門での信頼感と活動の低下を報告しました。減少幅は5月よりは抑えられましたが、楽観的な見方は前年の水準を下回っています。企業は高コストに直面していますが、サービス部門のインフレを慎重に維持しながら、価格上昇のペースは遅くなっています。

現在の経済的課題

需要の低下とコストの上昇は、すでに採用、投資、利益に影響を与えています。副首席エコノミストのアルペシュ・パレジャ氏は、政府が税金を増やさずに成長を促進するための対策を提案し、事業コストを引き上げる可能性のある新しい労働者権利の計画を再検討することを示唆しました。それにもかかわらず、財務大臣のレイチェル・リーブス氏は秋の予算での増税に踏み切ると予想されています。 サービス企業は今後3ヶ月間の活動が低調になると予測していますが、減少のペースは過去の四半期に比べて緩やかになるかもしれません。コスト圧力は徐々に緩和されると予想されていますが、依然として歴史的に高い水準にあります。 UKのサービス業の継続的な弱さを考慮すると、イングランド銀行が市場の予想よりも長期間にわたり金利を据え置く可能性があると考えられます。持続的なコスト圧力は、価格上昇の鈍化にもかかわらず、イングランド銀行の慎重な姿勢を強化しています。そのため、2026年初頭までの金利引き下げが少ないと反映するために、SONIAなどの短期金利（STIR）先物へのポジショニングが賢明な戦略である可能性があります。 この見解は、最新のONSデータによって裏付けられています。それによれば、サービス部門のインフレは5.9%で推移しており、全体のCPI率2.1%を大きく上回っています。このインフレ圧力は、最近のデータによれば、経済が前四半期にわずか0.2%成長したことからも、停滞した需要環境の中で存在しています。このスタグフレーション的な状況は、イングランド銀行の運営を難しくし、強硬な姿勢での一時停止が最も可能性の高い進路であることを示唆しています。

市場と資産への影響

株式トレーダーにとって、UK経済の重要な部分であるサービス部門への利益と投資の継続的な圧力は、特に国内重視のFTSE 250指数における下振れリスクを示しています。私たちは、今後3ヶ月間の活動が鈍化すると予測される中で、インデックスのプットオプションを購入したり、先物をショートすることを検討できます。財務大臣のさらなる増税の決意は、このネガティブな感情を助長する可能性が高いです。 通貨市場では、英ポンドは対立する圧力に直面しており、ボラティリティが高まる環境を形成しています。長期金利の高さは一般的には通貨を支える要因ですが、厳しい成長見通しは大きな足かせとなります。これは、GBPが経済背景が強い通貨に対して苦戦する可能性があることを示唆しており、GBP/USDのようなペアでボラティリティの増加を取引するためにオプションを利用する方が、単に方向性のある賭けをするよりも効果的かもしれません。 私たちは2023-2024年の期間においても同様の動態を目にしました。この時期、経済が減速しても、根強いインフレのために金利がすぐには引き下げられませんでした。その経験は、市場が中央銀行がインフレの任務に完全に集中している時に、金融緩和を急ぎ過ぎることがあることを示唆しています。その歴史的な前例は、今後数週間にわたって政策立案者からの持続的な慎重さを期待する根拠を強化しています。

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