フェッドのパウエル議長のスピーチに対する最初の反応の後、市場はスピーチ前のレベルに安定しました。トレーダーはパウエルの政策調整に関する発言をハト派と解釈し、年末までに60ベーシスポイント以上の緩和を期待し、9月の利下げの高い確率を予測しました。 現在、注目は今後のNFP（非農業部門雇用者数）レポートに移っており、これが金利の期待に影響を与えるでしょう。強いデータが出ると、9月の利下げの50/50の可能性と、後のタカ派な見通しが期待されます。一方、弱いデータは年末までの3回目の利下げの予測を後押しするかもしれません。

中央銀行の期待

年末の利下げに関する現在の期待では、フェッドは54ベーシスポイントの利下げが予想されており、次回の会合での利下げの確率は85%です。ECB、BoE、BoC、RBA、およびRBNZは、それぞれ異なる確率とベーシスポイントの変化が予測されています。SNBは7ベーシスポイントの変化を予測しており、変更がない確率が高いと見込まれています。 対照的に、BoJは年末までに18ベーシスポイントの利上げを予想しており、現在の金利を維持する確率は88%です。 最近のフェッドのパウエル議長のスピーチに続き、市場は最初に大幅な利下げを織り込みましたが、その後落ち着きました。年末までに54ベーシスポイントの利下げが期待される中、すべての目は2025年9月第一週に発表される非農業部門雇用者数レポートに向けられています。この単一のデータポイントが、今後の連邦準備制度の政策期待の主な動因となるでしょう。 この文脈を考慮に入れると、2025年7月の最新のコアCPIは2.8%で、2023年初以来の最低値であり、フェッドのハト派的な傾向を支持しています。2024年末の一連の軟調な労働報告がその利上げサイクルの終わりを確定させたことを思い出します。来週の弱いNFPの数字は、この冷却トレンドを確認し、今年の3回目の利下げの予想を高める可能性があります。

トレーダー戦略

したがって、デリバティブトレーダーはこの重要な雇用レポートに関してボラティリティに備えたポジションを取るべきです。例えば、22万5000件以上の雇用が追加される強いレポートは、現在の価格を挑戦し、9月の利下げの可能性が低下する中で金利先物を売る魅力的な取引になります。逆に、15万件未満の弱い数字はハト派的な見通しを強化し、国債の先物やコールオプションを購入する戦略が実行可能になります。 また、BOJとの明白な乖離にも注目する必要があります。BOJは、市場が18ベーシスポイントの利上げを織り込んでいる唯一の中央銀行だからです。これは主に、2025年第2四半期の日本の賃金成長データが30年ぶりの高水準に達し、中央銀行の手を強制しているからです。この政策の対立は、円に対して強いドルを依存するキャリー取引の潜在的な弱さを示唆しています。 一方、ECBやBoEなどの他の中央銀行は、待機を続けると予想され、直近の機会は少ないと見込まれています。ただし、オーストラリアとニュージーランドについては、37ベーシスポイントと35ベーシスポイントの緩和がそれぞれ期待されており、これによりオーストラリアドルとニュージーランドドルの相対的な弱さが続くと考えられます。

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