欧州中央銀行のナゲルはドイツでのマイクロリセッションを予測しています。従来はハト派的な姿勢で知られていましたが、現在はインフレの懸念から注意を逸らしています。 ナゲルは、経済的な課題に対処する際の中央銀行の独立性を強調しています。現在の時点でさらに金利調整を行う正当性は限られていると見ています。 最近の評価は、優先事項がインフレではないことを示唆しており、他の経済的要因が関与している可能性があります。金利引き下げの見通しは残っていますが、現時点では可能性は低いようです。 欧州中央銀行のハト派からのトーンの明確な変化が見られており、金利引き上げサイクルが終了した可能性が高いことを示唆しています。今後の話題は、ドイツでのマイクロリセッションが進行中で、インフレ対策への重点が薄れていることに集中しています。トレーダーにとっては、今のところ金利が高くなるリスクが大幅に減少したことを意味しています。 この見方は最新の経済指標によって支持されています。ドイツの8月のIFOビジネスクライメイト指数は14ヶ月ぶりの低水準である86.1に落ち込み、最近のPMIデータも製造業の収縮を示し続けています。ユーロ圏のコアインフレも2025年7月に2.4%に緩和され、2023年のピークからの低下を受けて、中央銀行が政策を引き締める理由はほとんどなくなっています。 金利がしばらく安定したままである可能性が高いため、ボラティリティを売る戦略は実行可能です。短期金利先物（EURIBOR）に対して、アウトオブザマネーのコールオプションを売ることを検討でき、金利がピークに達したと賭けることができます。中央銀行が様子見を続ける中、これらのオプションは無価値に期限切れになると期待されます。 ドイツのDAX指数に関しては、見通しは混在しており、特定のオプション構造の機会を生み出しています。金利引き上げの終了は株式にとってプラスですが、リセッションは企業の利益を圧迫します。この環境は、トレーダーがDAX先物のロングポジションに対してコールオプションを売ることによって収入を得るカバードコール戦略に適しています。これは、上振れの可能性にキャップがかかることを期待しているからです。 通貨市場では、ユーロが競合する力に直面しています。停滞したドイツ経済はEUR/USDに逆風となりますが、ECBが金利を堅持しつつ連邦準備制度が将来的な引き下げをほのめかすことで支援が得られます。これは通貨ペアがレンジに収束する可能性があることを示唆しており、EUR/USDオプションに対してストラングルを売るような戦略が魅力的になっています。リスクを抑えた価格の動きからプレミアムを収集するためにです。 この状況は、2023年末から2024年初頭の市場環境を思い起こさせます。あの時期は、世界的な金利引き上げサイクルの終了後に長期間の休止が見られました。その間、レンジ取引とボラティリティ売り戦略は良好に機能し、その後明確な金利引き下げへの道筋が見えてきました。同様の不安定で横ばいの動きを今後数週間で予想すべきです。

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