7月には、米国の既存住宅販売が401万件に達し、予想の392万件を上回りました。これは、前月の393万件から2%の増加であり、前々月の2.7%の減少からは回復を示しています。在庫は4.6ヶ月で、前月の4.7ヶ月よりわずかに減少しましたが、前年と比べて15.7%の増加を示しました。住宅の中央値価格は422,400ドルに上昇し、これは25ヶ月連続の年次価格上昇を示しています。 一戸建て住宅の販売は2%増の364万件となり、中央値価格は428,500ドルに達しました。マンションおよび共同住宅では、月間販売が2.8%増加しましたが、前年同期比では2.6%減少し、中央値価格は362,600ドルでした。地域別では、北東部が8.7%の販売増を経験した一方で、中西部は前月比で1.1%の減少を見ました。南部は2.2%の増加を記録し、西部は1.4%の月間販売の上昇でした。

市場の動向

物件は中央値28日間市場に留まりました。初めての住宅購入者の販売は28%を占め、31%の取引は現金販売となりました。個人投資家とセカンドホーム購入者は取引の20%を占め、困難な販売は2%を占めました。 予想以上の住宅販売数は、高金利にも関わらず経済が持ちこたえていることを示唆しています。この回復力は、連邦準備制度の金利引き下げのタイムラインを後ろ倒しにする可能性があります。現在、年末までに25%の確率で金利が引き下げられると見込まれていた先物市場は、その確率を15%未満まで引き下げています。 これを踏まえ、「高金利が長く続く」環境へのポジショニングを考慮すべきです。これには、国債ETFのプットを購入したり、短期金利先物を売ることで利回りの上昇に対するヘッジを行うことが含まれる可能性があります。このパターンは、2023年に見られたもので、強力な経済データが繰り返し債券市場での売りを引き起こしました。

投資戦略

初めての住宅購入者の割合が28%に低下していることは、手頃な価格の問題を示しており、住宅建設株にとって逆風となる可能性があります。全体的な需要は堅調に見えますが、建設業者は引き続き資金調達のインセンティブを提供し続ける必要があるかもしれず、これは前四半期に圧縮された利益率をさらに圧迫する可能性があります。これは、住宅建設株に対してカバードコールを使用して収益を上げ、上昇を制限するという慎重なスタンスを示唆しています。 現金取引の31%増加および投資家購入の20%は、金利に影響されない購入者によって市場が推進されていることを示しています。最新のフレディ・マックのデータによると、平均30年固定金利のモーゲージレートは約6.8%であり、平均的な給与所得者の購入者は市場から脇に追いやられています。これは、投資家のセンチメントが変化した場合に脆弱な基盤を住宅市場にもたらすことになります。 私たちは明確な地域差を見ており、北東部は強さを示し、西部は販売が前年比で4.0%減少し続けています。この分裂は、北東部に重く依存するREITをロングし、西海岸に集中するREITをショートするようなペアトレードの可能性を示唆しています。この戦略は、広範な市場の動きに対するヘッジを行いながら、この特定の地域トレンドを活用することができます。

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