市場は9月の50ベーシスポイントの金利引き下げの可能性を保持しています。ソシエテ・ジェネラルは、ジャクソンホールの中央テーマが労働市場に関連することを指摘しています。 連邦準備制度の政策立案者たちは、労働市場のタイトさが参加者の減少によるものなのか、より広範な経済の減速の兆候なのかを議論しています。9月の決定は、物価の動向よりも労働市場の見通しにより焦点を当てることになるでしょう。物価の上昇は、成長見通しに悪影響を及ぼす可能性があるため、金利引き下げの可能性を高めるかもしれません。 ジャクソンホールは、連邦準備制度のコミュニケーションに対する scrutinyの最初の機会になります。しかし、9月5日の非農業部門雇用者数や9月10日の消費者物価指数といったイベントは、市場の期待に対してより大きな影響を与えることが予想されています。 今後の雇用データが再び失望する場合、市場は来月の50ベーシスポイントの金利引き下げの可能性を探るかもしれません。 ジャクソンホールシンポジウムが近づく中、我々の焦点は労働市場に明確に移っています。連邦準備制度の政策立案者たちは、雇用のタイトさが構造的な問題なのか、減速している経済の兆候なのかを議論しています。この議論の結果は、残りの年の金利の道筋を左右する可能性が高いです。 我々は、金利引き下げを支持する明確なソフトニングの兆候を仕事市場で見ています。7月の最新の非農業部門雇用者数は、予想の190,000を大きく下回る115,000であり、失業率は4.2%に上昇しました。これは、過去1四半期の労働データの悪化傾向に続くもので、連邦準備制度に行動を迫る圧力が高まっています。 一方で、コアインフレは依然として粘着性があり、最新のCPIは3.8%を維持しています。これは、成長を支える必要性と物価圧力を再燃させるリスクのバランスを取るという難しい状況に連邦準備制度を置いています。弱い雇用報告は、インフレよりも成長見通しを優先させることを強いるかもしれません。 トレーダーにとっては、これが9月の最初の週に入っての主なプレイであるボラティリティを意味します。VIXによって測定されるインデックスオプションの暗示ボラティリティはすでに19を超えており、主要データの発表前にさらに上昇することが予想されます。特定の方向性ではなく、重要な市場の動きに向けたポジショニングが賢明な戦略となるでしょう。 この状況は、2019年の連邦準備制度が比較的強い国内経済にもかかわらず、世界的な成長への懸念から金利を引き下げた先見的なピボットを思い出させます。その歴史は、政策当局者が労働市場に対する信頼できる脅威を認識した場合、単一のインフレの読みを超えて見る意欲があるかもしれないことを示唆しています。したがって、9月5日のNFP報告は今や我々のレーダー上で最も重要なきっかけとなっています。 もし雇用データが再び失望すると、市場価格は9月の50ベーシスポイントの金利引き下げの可能性を積極的にテストするでしょう。トレーダーは、発表後すぐに金利先物市場と通貨市場での大幅な価格修正に備えておくべきです。市場は大きな動きに備えています。この報告はおそらくその引き金となるでしょう。

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