HCOBが2025年8月21日に発表した最新データによると、フランスのフラッシュサービスPMIは49.7で、予想の48.5をわずかに上回りました。製造業PMIは49.9と、予想の48.0を上回り、総合PMIは49.8で、予想の48.5を上回りました。これらの数字は、サービスと総合の読み取りにおいて12ヶ月ぶりの高水準であり、製造業においては3ヶ月ぶりの高水準です。 改善が見られるものの、需要は依然として弱く、新規受注は15ヶ月連続で減少しています。しかし、減少率は1年ぶりの低いレベルでした。雇用水準は昨年11月以来初めて上昇しました。総合PMIは依然として成長の閾値を下回っているものの、製造部門とサービス部門の双方がより軽微な収縮を経験し、慎重な楽観主義を伝えています。

サービス部門の課題

サービス部門は依然として勢いを欠いており、外国需要の悪化により短期的な回復の見込みは乏しい状況です。価格動向は安定していますが、上昇する投入コストがマージンに圧力をかける可能性があります。製造部門は競争力の低下や保護主義政策に直面しています。グローバルなサプライチェーンの再調整が納期を長引かせる原因となっているかもしれません。8月には注文量の急激な減少は再発しなかったものの、将来の生産指標は低迷しており、生産者のセンチメントも低いままです。 最新のフランスPMIデータは予想を上回っており、経済が長期間の弱さの後に底を打っている可能性を示唆しています。このことは特に、2025年第2四半期にフランスGDPが0.1％縮小したことを考えると緩和の材料となります。しかし、欧州中央銀行は最近の7月の会合以来金利を据え置いており、このニュースに基づく反発は限定的になりそうです。全体的な成長は依然として脆弱です。 CAC 40指数に注目するトレーダーにとって、この報告は大きなブレイクアウトが間近であることを示しているわけではありません。新規受注の持続的な弱さを考慮し、アウトオブザマネーのコールオプションを売るか、ベアコールスプレッドを使用して、大幅な上昇は考えにくいと賭けるべきです。この戦略により、経済が安定していることを認めつつプレミアムを獲得することができます。

市場戦略と不確実性

報告書内での雇用の改善と将来の生産指標の低下という矛盾するシグナルは、潜在的な不確実性が依然として高いことを意味しています。2024年末に経験したボラティリティの急上昇を振り返ると、ある程度の下落保護を維持することが賢明です。比較的安価なアウトオブザマネーのプットオプションを広範なユーロストックス50指数に購入することは、ネガティブなサプライズに対する賢明なヘッジとなる可能性があります。 為替市場では、このフランスデータがユーロに一時的なサポートを提供するかもしれませんが、鈍化した欧州経済の大局は変わらず存在しています。ユーロ圏のインフレ率は2025年7月に2.8%と粘着性があり、ECBには成長を刺激する余地がほとんどなく、EUR/USDペアは狭い範囲で推移する可能性が高いです。短いストラングルなど、低ボラティリティを利用するオプション戦略がこの環境で効果的であるかもしれません。

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