ニューヨーク連邦準備銀行の8月の製造業指数は、前月の5.500から11.90に上昇し、予想の0.00を上回りました。この上昇は2024年11月以来の最高水準を示しています。一般的なビジネス条件指数は6ポイント上昇し、11.9に達しました。新規受注指数は13ポイント上昇し15.4となり、受注の強い成長を反映していますが、出荷指数は12.2で横ばいでした。 一方、在庫指数は22ポイント減少し-6.4となり、在庫水準の低下を示唆しています。雇用指数はわずかに上昇し4.4となり、わずかな雇用成長を示しており、平均労働時間はゼロ付近で安定しています。供給の可用性が悪化し、納期が延びることがこれらの動態に寄与しています。

価格変動

価格については、支払価格の指数が54.1で高止まりしており、依然として入力コストの上昇が続いていることを示しています。一方、受け取った価格は22.9に減少し、販売価格の穏やかな成長を示しています。今後の見通し指数は8ポイント低下し16.0となりましたが、将来の状況に対する楽観的な見方は残っています。新規受注や出荷に対する期待は楽観的ですが、3分の2の企業が今後6ヵ月間にさらなる入力価格の上昇を予想しています。資本支出計画は控えめに見えます。 8月の製造業報告は、誰も予想しなかったほど強力な結果となり、これは私たちにとって大きな驚きでした。この予期しない強さは非常に高い入力価格と相まって、連邦準備制度に金利を高止まりさせる余地を与えることになります。したがって、市場の近い将来の利下げに対する賭けがさらに先延ばしされ、早ければ2026年初頭になることが予想されます。 この状況は、2023年と2024年のインフレとの戦いに似ており、強い経済データが政府債券の売りを引き起こし、利回りを押し上げる結果となりました。CME FedWatchツールの現在のデータはほぼ確実にこれを反映し、年末前の利下げの可能性が先週よりも低く評価されることになります。これにより、2年物および10年物国債の利回り上昇から利益を得るオプション戦略が有利になる可能性があります。

株式および債券市場への影響

株式市場において、新規受注の強い数字は、この四半期の産業企業の収益にとって良い兆しとなります。しかし、高い金利が長期間続く脅威は株式の評価を抑制し、厳しい環境を生み出す傾向があります。この対立は市場の変動を増加させる可能性があり、ボラティリティの上昇から利益を得る戦略、例えばVIX指数のコールオプションの購入がより魅力的になる可能性があります。 長い納期と減少する在庫を示す詳細にも注意を払う必要があります。これらは供給チェーンのストレスの古典的な兆候であり、2022年には企業の収益を大きく乱しました。これは再び利益率を圧迫する可能性があり、企業は材料にそれ以上のコストを支払いながらも、完成品に対する価格を下げざるを得なくなります。 将来のビジネス見通しの低下と資本支出計画の軟調さも警告となります。これは、企業が現在の受注を埋めることに忙しい一方で、将来の成長に投資することに対して躊躇していることを示しています。これは、現在の需要に敏感な商品をロングポジションしながら、将来の投資に依存する産業株には慎重でいるペアトレードを支持するかもしれません。

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