JPモルガンは、米国の関税がGDPを1%減少させ、インフレを1〜1.5%増加させると予測しています。JPモルガンの主任米国経済学者マイケル・フェロリ氏は、現在の関税増加は第二次世界大戦以降最大であると述べています。消費者にどれだけコストが転嫁されるかには不確実性があります。

GDPとインフレへの影響

GDPの影響は主に消費の弱化から生じると予想されており、これは米国の生産の約3分の2を占めています。JPモルガンは、今年の後半にGDPが約1%減少すると推定しています。これは、関税前の在庫が減少し、効果的な関税率が年初の3%から約18%に上昇する中で起こります。 インフレが制御不能に増加することは予想されていませんが、エコノミストたちはコア物価が月ごとに0.3%〜0.5%上昇すると予測しています。これにより、連邦準備制度の好ましい指標が低〜中3%の範囲に上昇する可能性があります。 $800未満の輸入品に対する最小限関税の例外が8月29日に期限を迎えることに対する懸念が高まっています。この変更は小売商品の価格を引き上げる可能性があります。企業はこれらの増加したコストを吸収する意欲が低下しており、より広範な市場の懸念に寄与しています。 1%のGDPへの影響と1.5%のインフレの上昇が見込まれる中、私たちは市場の混乱が増す準備をしなければなりません。これらの関税による圧力は、成長の鈍化と物価上昇が組み合わさった厳しい環境を生み出します。このシナリオは、今後数週間、資産が通常の予測可能なパターンで動かない可能性を示唆しています。

市場のボラティリティへの影響

市場のボラティリティが高まる兆しが見られます。CBOEボラティリティ指数（VIX）は比較的抑制されており、最近は15の周辺で取引されていますが、この逆風の組み合わせは簡単に20を超える可能性があります。市場の恐怖が高まることに直接ヘッジするために、9月期限のVIXコールオプションの購入を検討するべきです。 経済成長の鈍化は、既に2025年第2四半期に1.4%に減速したことからも明らかであり、株式に対して防御的な姿勢を取るべきです。S&P 500のような広範な市場指数に対するプットオプションの購入を検討する必要があります。消費への影響は企業の利益に直接的な脅威をもたらしており、まだ市場に完全に織り込まれていない可能性があります。 インフレの上昇の脅威は金利の見通しを複雑にし、今年の連邦準備制度の利下げを難しくしています。コアインフレが2025年7月に0.4%に上昇した後、さらなる加速があれば債券価格に圧力をかける可能性があります。長期国債ETFに対するプットオプションを検討することで、この状況に備えることができます。 注目すべき具体的なきっかけとして、8月29日の最小限関税の例外の期限があります。このルールの下で2024年に10億件以上のパッケージが米国に入っていることを考慮すると、その撤廃は多くのオンライン小売業者の利益率を直接圧迫することになります。トレーダーは、9月または10月に期限が切れる小売に焦点を当てたETFに対するプットオプションを検討し、どのようなネガティブな反応をキャッチするかを見守るべきです。

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