Fedの政策は、金利を一定に保つ方向に傾いており、インフレの管理に焦点を当てています。現在の金利は中立に近いですが、インフレは依然として高すぎると見なされており、慎重なアプローチを支持しています。関税はインフレに対して muted な影響を持っていると見られており、金利を引き下げることに対する立場を強化しています。

Fedの内部対立

よりタカ派的なFedのジェフ・シュミット総裁は、Fedの政策金利の変更を検討する際に忍耐強いアプローチを支持しています。関税が価格に与える完全な影響は不確実であると認識されています。需要の成長が弱まる兆候が見られれば見解は調整される可能性がありますが、現在の好みは必要でない限り政策を緩和しないことです。 内部では、金利変更の今後の方向性について分裂が生じています。ボウマンとウォラーは引き下げを支持している一方で、ムサレムとシュミットは保持を好んでいます。バーキンは中立的です。市場は金利引き下げの90%の確率を示していますが、Fedのパウエル議長のジャクソンホール経済シンポジウムでのスピーチはFedのスタンスに関するさらなる明確さを提供するかもしれません。 市場の期待と最近の連邦準備銀行のコメントとの間には大きな分裂が見られています。現在、CME FedWatchツールでの価格設定は、来月に金利引き下げの90%の確率を示していますが、投票メンバーのジェフ・シュミットは保持を好むことを示唆しています。この市場価格設定と投票メンバーのタカ派的なトーンの乖離は潜在的なボラティリティの舞台を整えています。 シュミットの忍耐強い姿勢は、最近のインフレデータに裏打ちされており、依然として2%の目標を上回っています。2025年7月の最新消費者物価指数（CPI）は3.3%で、価格圧力が即時の政策変更を正当化するほどに冷却されていないことを示しています。これにより、金利を保持する主張は市場が現在信じているよりも信ぴょう性があります。

市場反応戦略

この不確実性は、金利先物や主要指数のオプションプレミアムが割安である可能性を示唆しています。トレーダーはボラティリティの上昇から利益を得る戦略を考慮すべきだと信じています。市場は、パウエル議長のスピーチの後に大きな価格再評価を見る可能性があるからです。CBOEボラティリティ指数（VIX）は14近辺で推移しており、このレベルは政策の不確実性の期間中に急激な動きが起こる前に歴史的に見られるものです。 過去にジェローム・パウエルがジャクソンホールシンポジウムを使って市場の期待をリセットしたことを思い出すべきです。2022年8月には、彼の短く直接的なスピーチが政策の転換への期待を打ち砕き、急激な市場の下落を引き起こしました。今年の8月23日に同様のタカ派的な驚きがあれば、市場のハト派的なポジションが巻き戻される可能性があります。 タカ派的な見解が優勢になり、Fedが保持を示唆すれば、短期債券の利回りが急激に上昇する可能性があります。トレーダーは、米国債の先物に対してプットオプションを購入したり、S&P 500などの株価指数でベアスプレッドを使用したりすることを検討するかもしれません。金利引き下げに対する市場のほぼ確実性は、タカ派的な驚きを見込む人々にとって非対称なリスク・リワードプロファイルを呈します。

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