USDは米国CPIレポートの発表後に下落しましたが、市場が情報を処理する中で安定しています。データは予想通りで、商品インフレは0.2%であり、関税による上昇は見られませんでした。一方、サービスインフレは0.4%です。 米国株式はプレマーケット取引で好調を示しています：S&Pは30ポイント上昇し、NASDAQは99ポイント上昇、ダウ工業平均は177ポイントの上昇を記録しました。米国債の利回りは最初に減少しましたが、現在は再び上昇しています。

国債利回りのアップデート

2年物利回りは3.753%で、前回の水準と変わりありません。5年物利回りは1.8ベ basisポイント上昇し、3.839%です。10年物利回りは4.300%に2.7ベ basisポイント上昇しました。30年物利回りは4.882%に4ベ basisポイント上昇しています。 今日のインフレレポートからの主な要点は、しぶといサービスインフレが最大の問題であるということです。そのカテゴリーでの月間0.4%の増加は、連邦準備制度理事会（FRB）が緩和的な政策に舵を切る正当性を非常に困難にしています。これにより、「高い金利が長く続く」政策への圧力が維持されています。 振り返ってみると、この状況は2023年と2024年に直面した課題を明確に反映しています。サービスは商品よりもはるかに抑制が難しいことが判明しました。最新の年間インフレ率は3.4%であり、2025年7月の雇用レポートは21万人以上の雇用増加を示し、金利引き下げのケースは弱いものであることが示唆されています。これにより、FRBが次回の会合で金利を維持する可能性が高いと考えられます。

デリバティブトレーダーの見解

デリバティブトレーダーにとって、国債利回りの上昇は最も重要なシグナルです。10年物利回りが4.30%に押し返されることは、債券市場が持続的な政策の引き締めを織り込んでいることを示しています。この環境は、米ドルが強いことを背景に利益を得る戦略に好まれます。 今後数週間のうちにドルが下落した際には買い手を見つけると予想しています。EUR/USDのような通貨ペアは主要な抵抗水準を超えて利益を維持するのに苦労する可能性がありますが、USD/JPYは再び強さを示すかもしれません。トレーダーは、堅実なドルに対してレンジでの取引を賭けたオプション契約に注目する必要があります。大きなブレイクアウトよりも、緩やかに上昇する可能性が高いと見ています。 株式市場の初期の肯定的反応は、インフレが予想よりも悪化しなかったことへの安堵によるものと考えられます。しかし、この楽観主義は短命になる可能性があり、持続的な高金利は最終的に企業の利益や評価に重しをかけるでしょう。我々は株式市場のリスクが増加していると見ており、トレーダーはS&P 500のような主要指数に対して保護的なプットオプションを購入することを検討するかもしれません。 注目すべき重要なリスクは、商品インフレが今年後半に上昇する可能性です。低い0.2%の読み取りは、第二四半期に実施された貿易関税の影響をまだ反映していません。これらのコストが消費者に転嫁される兆候があれば、新たなインフレ恐怖および市場のボラティリティを引き起こす可能性があります。

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