洞察 
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インフレーションと政策の適応性
彼らは、必要に応じて政策を適応させる能力を強調しましたが、関税の不確実性は未解決のままです。 政策担当者は、現在金利を引き下げる必要はないと示唆しました。 将来の引き下げには、かなりの負の展開が必要となるでしょう。 これらのコメントに基づいて、私たちは欧州中央銀行の政策が当面の間維持されると見ています。さらなる金利引き下げのハードルが非常に高くなっていることが強いシグナルです。これは、今後数ヶ月内に金利が低下するという予測に基づいたポジションを解消すべきであることを示唆しています。 最近のデータは、この安定した政策見通しを支持しており、2025年7月のユーロ圏調和消費者物価指数（HICP）は2.1%となっています。これは2%の目標に近く、特に失業率が6.4%で安定しているため、政策を緩和する理由はないと言えます。したがって、現金利水準は年末までの基準と見ています。金利デリバティブとポジショニング
金利デリバティブのトレーダーにとって、これは2025年第4四半期の金利引き下げを織り込んだ契約が過大評価されていることを意味します。年末まで短期金利であるユーロインターバンク金利（Euribor）が平行して推移することを見越したポジショニングを考慮すべきです。これは、金利引き下げを予想した先物契約を売ることが魅力的な戦略となることを意味します。 この政策の安定性は、特に経済データが軟化しているドルなどの通貨に対してユーロの底を支えるはずです。EUR/USDペアのインプライドボラティリティは2024年初頭以来の最低水準に落ちており、市場はすでにこの落ち着いた期間を織り込んでいることを示唆しています。ユーロに対してアウトオブザマネーのプットを売ることは、この下方向のリスクを軽減する方法となるかもしれません。 このようなパターンは、2023年と2024年の連邦準備制度の長期休止中にも見られました。その期間中、市場の関心は中央銀行のガイダンスから個々のデータポイントに移り、短期的な動きの主要な要因となりました。今後数週間で欧州市場でも同様のダイナミクスが持続することを予想しています。 ただし、関税の不確実性が完全に解決されていないことには注意する必要があります。現在は二次的な要因ですが、貿易面での予期せぬ悪影響が発生すれば、政策担当者がより柔軟になることを余儀なくされる可能性があります。予期しない経済ショックに対するポートフォリオの保護を維持することは、慎重なアプローチであると言えます。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
