中国人民銀行（PBOC）は、浮動為替レートシステム内で人民元の価値を管理しています。為替レートは、中央の基準レート（「ミッドポイント」として知られています）を基に、±2％の範囲内で設定されます。 人民元の前回の終値は7.1815でした。さらに、PBOCは、金利1.40％で、7日間のリバースレポを通じて1220億元を注入しました。

今日の経済動向

本日、1260億元が満期を迎え、結果として40億元の流動性減少になります。 今日のアクションに基づいて、中央銀行は通貨市場の安定維持に焦点を当てていることがわかります。40億元の小さな純流出は本質的に中立的なシグナルであり、資金供給を大幅に引き締めたり緩和したりする即時の計画がないことを示唆しています。これは、急な政策変更ではなく、継続的な管理が期待されることを意味します。 1.40％の7日間のレポ金利は特に低く、過去1年間の経済を支えるための緩和的政策の継続を反映しています。この姿勢は、2025年7月の消費者インフレが控えめな0.5％であったという最近の公式データによって支持されています。これにより、PBOCはインフレを刺激することなく借入コストを抑える余地が十分にあります。

人民元の安定化戦略

デリバティブトレーダーにとってのメッセージは、人民元が厳しく管理された範囲内に留まる可能性が高いということです。7.1815の前回の終値と、PBOCが強力な基準点を継続的に設定していることは、人民元が7.20-7.25ドルのレベルを下回ることを防ぐための堅固な防衛線を示しています。その結果、USD/CNYオプションの暗示的ボラティリティは圧縮されており、2022年の市場混乱時に見られた高値を大きく下回っています。 重要な外部要因は米国連邦準備制度であり、2025年7月の会合で金利を据え置きました。米国と中国のこの継続的な政策の違いは、米ドルの底を支えており、人民元が大幅に強くなるリアルな可能性を制限しています。2025年7月の中国の輸出が驚くべき3.2％の反発を示しても、金利差が主な力になっています。 今後数週間の潜在的な戦略として、短期のUSD/CNHオプションストラングルの売りを考えています。このポジションは、低ボラティリティから利益を得るものであり、通貨ペアが予測可能なチャネル内に留まることを期待しており、これはPBOCの現在の安定化目標と一致しています。私たちは、通貨がおおよそ7.15と7.25の間で穏やかに取引されると期待しています。 2025年第2四半期のGDP成長が4.8％であることを考えると、当局は経済を支えるために安定したまたはわずかに弱い人民元を好むと考えています。したがって、USD/CNYレートの急激で感情に基づく下落は、ロングポジションを取る機会を提供する可能性があります。7.15のレベルへの下落は、最近の範囲の上端への復帰に賭けるチャンスと見なすでしょう。 ただし、PBOCが突然行動できることを思い出すために、2015年8月のサプライズの切り下げイベントを念頭に置かなければなりません。国内の不動産市場の依然としての弱さは、安定政策の変更を強いるリスクとなります。慎重なトレーダーは、ストップロスでポジションを保護すべきです。

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