2025年8月7日の北米市場では、主要な米国株式指数がまちまちの動きとなり、NASDAQはわずかに上昇した。トランプ大統領は、連邦準備理事会のクーグラー氏の後任としてスティーブン・ミランを暫定的に指名した。6月の米国消費者信用は73.7億ドルに増加し、70億ドルの予想を上回った。また、原油先物は63.88ドルで取引を終えた。米国財務省は30年債25億ドルを高利回り4.813%で入札した。地政学的には、イスラエルのネタニヤフ首相がガザの支配計画を宣言した。 米ドルは主要通貨に対して下落またはまちまちの結果となり、ポンドやニュージーランドドルに対しては大幅に下落した。イングランド銀行の総裁は、経済状況のバランスを指摘し、GBP/USDペアに影響を与えた。BOEは政策金利を25ベーシスポイント引き下げて4.00%とした。米国の卸売売上高は0.3%増加し、初回失業保険申請件数は226Kに増加し、労働市場に潜在的な弱さが示された。第2四半期の労働コストは1.6%増加し、労働生産性は2.4%上昇した。

FRBの慎重な楽観主義

アトランタ連邦準備銀行のボスティック総裁は、米国経済の基礎がしっかりしているとしながらも、減速が予想されると述べた。懸念の一部には、パンデミックの貯蓄が減少していることや、関税が価格圧力を引き起こす可能性が含まれている。FRBによる金利引き下げは、今後のデータ次第で適切とされている。主要な欧州株式指数は、このBOEの金利引き下げ決定を受けてイギリスのFTSE 100を除いてほとんどが上昇した。 米国株式市場ではダウが0.51%下落し、NASDAQは0.35%上昇した。米国の金利は上昇し、2年物の利回りは3.723%に達した。ビットコインは、トランプ大統領が401(k)がビットコインやその他の代替資産に投資できるようにする行政命令に署名後、2,456.02ドル上昇して117,487ドルとなった。 労働市場のわずかな弱体化と連邦準備制度からのタカ派的なシグナルが混在していることを考えると、今後数週間でボラティリティが上昇することが予想される。金利を引き下げるBOEと消極的なFRBとの間の乖離は不確実性を生み出し、S&P 500のような主要指数のオプションを通じて長期のボラティリティポジションが魅力的なものとなる。歴史的に、ボラティリティを測る重要な指標であるVIX指数は、FRB政策の混乱が見られる期間に急上昇した。

連邦準備制度の金利スタンス

連邦準備制度が以前の予想よりも長期間にわたり金利を高く維持することを期待すべきである。スティーブン・ミランの指名、クリストファー・ウォーラーのFRB議長への昇進の可能性、ラファエル・ボスティックが関税主導のインフレに焦点を当てていることはいずれも、すぐに金利を引き下げることに対する消極的な姿勢を示している。この感情は最新の30年債の入札の需要が悪かったことによって強化されており、トレーダーは持続的または上昇する利回りから利益を得るデリバティブを検討すべきだと言える。 外国為替市場では、金利引き下げにもかかわらず英ポンドのドルに対する上昇は、イングランド銀行が今後の緩和において積極的ではないと予想されていることを示唆している。厳しい5対4の投票結果は深い分裂を示しており、さらなる金利引き下げが保証されず、今後のデータに大きく依存することを意味する。これは、GBP/USDペアの明確なトレンドに賭けることがリスクを伴い、範囲取引戦略やいずれかの方向への大きな価格変動に利益をもたらすオプションがより慎重である可能性を示唆している。 テクノロジー関連株が多く、ナスダックが上昇する一方でダウ・ジョーンズ工業株平均が下落するという株式市場の分裂は、明確なセクター回転を示している。401(k)がビットコインに投資できるという行政命令は、テクノロジーおよび暗号資産関連の資産に大きな追い風をもたらしている。我々は、ナスダック100先物をロングしながらダウ先物をショートするようなペアトレードにおいて、この乖離を利用する機会があると考える。 ビットコインの117,000ドル以上への大規模な上昇は、退職金口座を通じて新たな重要な需要が開放された結果である。このことは、2024年初頭にスポットビットコインETFが承認された後の価格上昇を思い起こさせ、その上昇の勢いが持続する可能性があることを示唆している。一方、原油が63ドル近くまで下落していることは、世界経済の減速に対する懸念が高まっていることを反映しており、FRB当局者が強調する不確実性に対する潜在的なヘッジとして原油先物の弱気ポジションが検討される可能性がある。

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