インドは、ホワイトハウスがロシアのインドに対する取引の見方を強調する中で、重要な岐路に立たされています。ロシアと貿易を行う国には追加関税が課せられ、特にインドのロシア産石油の輸入に焦点が当てられています。米国は、ロシアがウクライナとの紛争を解決するよう促すために、これを抑制しようとしています。 米国連邦準備制度理事会（Fed）の行動は、弱い経済データの中で懸念を引き起こしており、Fedの独立性に対する政治的影響についての疑問が提起されています。特に、Fed理事会の投票が党派的に偏っていることが問題視されています。Fedには二重の使命に集中し、非党派的なアプローチが必要であることが強調され、ケビン・ウォーシュがこの見解を支持したことで称賛されています。

Fedでの潜在的な変化

Fedでは、新しい候補者としてハセットとウォーシュが挙げられています。政権は、Fedの投票プロセスが党派的であるとラベル付けし、また経済政策の緩和についても言及する計画です。最近の経済データは変化を示しており、雇用数や金利が変動し、10年物国債利回りは4.40%から4.20%へ、2年物利回りは4%から3.72%に減少し、住宅ローン金利は6.77%へとわずかに下落しています。これらの変化に対して銀行が住宅ローン金利を十分に引き下げていないとの批判が出ています。 政権がインドのロシアとの取引に焦点を当てることは、重大な地政学的リスクをもたらしています。インドのロシア産原油の輸入は依然として強く、先月は1日平均180万バレルを超え、新たな関税の脅威が現実味を帯びています。デリバティブ取引者は、変動が激しいインドルピーに対してヘッジを検討すべきであり、USD/INRペアはすでに84.50に上昇し、今年の最高水準に達しています。 私たちは、連邦準備制度の今後の道筋には深い不確実性が存在しており、公共の批判や政権交代の呼びかけによって煽られています。この政治的圧力により、Fedの経済データに対する従来の反応に依存することが難しくなっています。トレーダーにとって、これは長期的な金利ポジションが特別なリスクを伴うことを意味し、焦点は短期の動きに置かれるべきです。

市場の価格設定とボラティリティ

市場は最近の経済の弱さの兆候に基づいて、穏和な変化を積極的に織り込んでいます。CME FedWatchツールから得られたデータは、デリバティブ市場が9月のFOMC会合での金利引き下げの確率をほぼ75%に設定していることを示しています。このセンチメントは、すでに10年物国債利回りを4.20%に押し下げています。 政治的圧力と経済データの間に相反するシグナルがあることを考慮し、ボラティリティを保有することが最も賢明な戦略であると私たちは考えています。Cboeボラティリティインデックス（VIX）は上昇し、現在は約19で推移しており、市場の不安を反映しています。主要指数のプットオプションや金利に敏感なETFのストラドルを購入することは、しっかりとした方向性のベットをするよりも賢明かもしれません。 2022-2023年の急速な金利引き上げ周期を振り返ると、年末までに2回の金利引き下げが期待されていることは劇的な変化を示しています。今後数週間の主なリスクは、Fedがこれらの穏和な期待に背くことであり、場合によっては驚くべきタカ派の新理事の任命によるものです。そのような動きは市場を驚かせ、最近の利回りの低下を元に戻す可能性があります。

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