スイスフラン（CHF）は、7月の非農業部門雇用者数（Nonfarm Payrolls）レポートの発表を受けて、米ドル（USD）に対して上昇しました。USD/CHFペアはほぼ1.0%の下落を見せ、トレーディングは0.8045付近で行われており、米ドル指数（DXY）は100.26の高値から99.30に下降しました。 米国経済は7月に73,000件の雇用を追加し、予想の110,000件を下回り、今年最も弱いパフォーマンスを記録しました。6月の改訂値はわずか14,000件の雇用増加を示しました。失業率は4.2%に上昇し、賃金の成長は安定し、前月比で0.3%の増加と前年比で3.9%の成長を見せました。

製造業の混合データ

製造業の数字は混合した様相を呈し、S&P Global PMIはわずかに49.8に増加しましたが、ISM PMIは48.0に低下し、継続的な不況を示しています。その結果、9月の利下げの可能性は82.1%に急増し、期待の変化を反映しています。 新たに発表された米国のスイス輸出に対する39%の関税は、スイスの高級時計や機械などの重要なセクターに懸念を引き起こしています。スイス経済はEU向けの強力な輸出セクターに依存しています。コモディティを輸出しないにもかかわらず、スイスの安全資産としての地位は金や石油価格との相関関係を生み出しています。 今日の弱い米国雇用報告を受けて、ドルは著しい打撃を受けています。経済がわずか73,000件の雇用を追加したことは明らかに減速の兆候であり、USD/CHFペアは0.8045に向けて下落しています。これは2024年を通じて見られた150,000件以上の月間雇用増と大きな対照をなしています。 この悪いデータは、連邦準備制度の次の動きに対する期待を大きく変化させました。9月の利下げの可能性は現在、82%を超えて急増しており、2023年末に終わった利上げ環境からの明確な逆転を示しています。我々は、これが今後数週間の米ドルに対する弱気な見通しを固めるものだと考えています。

市場の不確実性の上昇

しかし、スイスフランに直接影響を与える新たな逆風を無視することはできません。最近発表された39%の米国関税は、経済にとって重要なスイスのセクターを対象としています。2024年の貿易データを見てみると、スイスの時計と機械の米国への輸出は単独で150億ドルを超える価値があったため、これは深刻な脅威です。 これは、ドルが弱まる一方でフランの基本的な輸出力が挑戦されるという矛盾した状況を生み出します。このような状況はしばしば急激な価格変動やボラティリティの増加をもたらすことが多く、一方向にスムーズなトレンドよりも不安定な価格行動を引き起こします。今後1か月のUSD/CHFオプションにおけるインプライドボラティリティは、過去24時間で20%上昇しており、この市場の不確実性を反映しています。 こうした状況を踏まえると、将来の価格変動を考慮したオプションを購入することが、先物で単純な方向性の賭けを行うよりも賢明だと考えています。同じ行使価格でコールオプションとプットオプションの両方を購入するロングストラドルが効果的な戦略かもしれません。このポジションは、どちらの方向でも大きな価格変動から利益を得ることができ、予想されるボラティリティを活用します。 また、フランの伝統的な安全資産としての役割を思い出すことも重要です。これは世界的な不確実性の中で資本を魅了し、通貨に対して上向きの圧力をかける傾向があります。歴史的には、10年以上前の欧州の債務危機の際に、極端なCHFの強さはスイス国立銀行に介入させて弱体化を図らせる結果となりました。これにはさらなる複雑さと、急激で予期しない逆転の可能性が伴います。

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