2025年6月、米国のコア個人消費支出（PCE）は前年同月比で2.8%に上昇し、予想の2.7%をわずかに上回りました。前月比の数字は予想通り0.3%の増加で、食料、エネルギー、住宅を除くPCE価格も0.3%の増加となり、エネルギーと住居を除いたサービスは前月から0.2%の上昇を維持しました。 ヘッドラインPCEの数字は前年同月比で2.6%の増加を示し、予想の2.5%をわずかに上回りました。前月比の上昇は0.3%で、四捨五入されたPCEの数字は0.2805%であったため、0.3%に丸められました。

個人の所得と支出

個人所得は前月比で0.3%（714億ドル）増加し、前月は0.4%の減少でした。個人消費支出は699億ドル（0.3%）増加しましたが、消費自体は前月の修正値-0.2%に続き0.1%の上昇にとどまりました。 総個人支出は695億ドルの増加となり、個人貯蓄率は4.5%で安定し、総貯蓄は1.01兆ドルに達しました。市場が適応する中で、主要な株価指数は上昇し、ダウ平均株価は118ポイントの上昇、S&P指数は62ポイント、NASDAQは120ポイントの上昇を記録しました。 最新の個人消費支出（PCE）データにより、熟知した厄介な状況が見えてきました。インフレは粘り強く、前年同月比のコア指数は2.8%で、注目していた2.7%をわずかに上回っています。同時に、消費者支出は軟調で、月間での増加は0.1%にとどまっています。 このミックス信号は連邦準備制度にとって難しい状況を生み出し、デリバティブの価格設定もこの不確実性の高まりを反映するはずです。市場は、1年以上5.25%で維持されている金利の引き下げを連邦準備制度が示すことを期待していましたが、持続するインフレはそれを難しくしています。実際、報告に続いて、CME FedWatchツールによると、9月の会議での金利引き下げの確率は40%未満に下がっています。

市場のボラティリティと取引戦略

デリバティブトレーダーにとって、これは今後数週間の間にボラティリティが重要な要素になることを示唆しています。VIX（株式市場の予想ボラティリティを測定する指標）は18をわずかに上回って推移しており、今後のデータリリースの周辺で高止まりするか、さらなる急上昇が予想されます。この環境では、S&P 500といった主要指数のストラドルやストラングルのようなオプションを購入することが大きな市場の動きに対する論理的な戦略となります。 また、個人所得が支出よりも早く増加しており、個人貯蓄率は4.5%に上昇しています。これは、消費者に余裕があるが cautious になる選択をしていることを示しており、最近の第2四半期GDPの速報値は成長が1.8%に鈍化したことを裏付けています。この基礎的な弱さは、インデックスや特定の消費者裁量株に対してプットオプションを購入することでダウンサイド保護を図ることが賢明なヘッジになる可能性があることを示唆しています。 振り返ってみると、この状況は2023年と2024年の間に経験した波乱の市場に非常に似ています。その期間中、すべてのインフレ報告がトレーダーの連邦準備制度に対する期待の変化に基づいて顕著な内部日中のスイングを引き起こしました。2025年8月までに同様のパターンに備え、雇用や製造データに対する急激な反応に対応すべきです。 したがって、トレーダーは金利デリバティブにも注目し、米国債利回りの動きが今後不明瞭になっているため、定義されたリスク戦略（アイアンコンドルのような）を使って範囲内の米国債市場に合わせてポジショニングをすることが効果的である可能性があります。

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